《投資者網(wǎng)》喬丹

星期六（002291.SZ）原本主營鞋履銷售，在業(yè)績持續(xù)下滑之際，公司自2017年開始，先后完成了對北京時尚鋒迅信息技術有限公司（以下簡稱“時尚鋒迅”）、北京時欣信息技術有限公司（以下簡稱“北京時欣”）、杭州遙望網(wǎng)絡科技有限公司（以下簡稱“遙望網(wǎng)絡”）控股權的收購，自此將主業(yè)轉型為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，并計劃剝離鞋履業(yè)務及相關資產(chǎn)。

一系列并購之后，星期六在營收上雖然止住下滑并實現(xiàn)快速增長，但凈利潤卻仍未能得到改善，2017年-2021年，公司合計營收超100億元，但合計凈利潤虧損約8.74億元。今年以來，公司亦多次因業(yè)績等問題受到監(jiān)管關注。5月30日，深交所再次對其下發(fā)問詢函，連提16個問題，直指公司在經(jīng)營中存在的各種疑點，包括各項背離的業(yè)績指標，以及可能存在的利益傾斜和關聯(lián)交易等。

二級市場方面，截至6月10日收盤。星期六每股報收15.63元，總市值為142.2億元，對比上年同期跌去約43億元。

業(yè)績出現(xiàn)明顯背離

深交所的此輪問詢，主要圍繞公司2021年的年報進行，首先便對業(yè)績展開了質(zhì)疑。

2019年-2021年，公司分別營收20.7億元、21.51億元和28.11億元，保持了增長態(tài)勢，其中2021年同比增長30.7%；同期凈利潤分別為1.5億元、0.24億元、-7億元，呈持續(xù)下滑狀態(tài)，尤其2021年下滑嚴重，同比降2980.9%，公司2021年的營收及凈利潤變動趨勢出現(xiàn)了明顯背離。

(資料圖)

公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的變動趨勢同樣與凈利潤出現(xiàn)了背離，其在2021年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由負轉正至2.22億元，同比增3028.6%。深交所要求公司說明以上現(xiàn)象出現(xiàn)的合理性，以及是否面臨盈利能力下降的風險。

此外，深交所還質(zhì)疑公司是否存在突擊確認收入的情形，主要系公司在2021年第四季度的營收及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為全年最高，分別為11.4億元、2.86億元，但凈利潤則為全年最低，為-5.54億元，而2019年、2020年第四季度凈利潤分別4518萬元、1.38億元，均為全年最高。

公司主要業(yè)務的收入也出現(xiàn)了較大幅度的波動。目前，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務是公司的主要收入來源，在2021年營收22.66億元。根據(jù)歷年財報數(shù)據(jù)，該項業(yè)務成長速度飛快，在2018年的營收占比僅11%，至2021年便已達80%，但盈利水平卻在逐年下降，同期的毛利率已從57%降至16%，四年時間毛利率下滑超40個百分點。

公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務由互聯(lián)網(wǎng)廣告投放、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理、社交電商服務三大板塊構成，在2021年分別營收1.63億元、3.79億元、17.24億元，分別同比增-55.47%、251.67、70.35%。

其中，社交電商服務的業(yè)績波動尤其明顯，2019年-2021年，該項業(yè)務的營收分別為1.85億元、10.12億元、17.24億元，毛利率分別為48.23%、24.92%、16.74%，雖然營收逐年上漲，但毛利率卻逐年下滑。對于此番業(yè)績表現(xiàn)，深交所要求公司說明2021年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的細分業(yè)務收入增減幅劇烈波動的原因，以及社交電商服務的收入高速增長而毛利率連年大幅下滑的原因及合理性。

公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務的收入大部分通過遙望網(wǎng)絡達成，2021年，遙望網(wǎng)絡營收22億元，而深交所也對遙望網(wǎng)絡的業(yè)績提出了質(zhì)疑。

公司在2018年收購遙望網(wǎng)絡時，后者作出的業(yè)績承諾為2018年至2020年的扣非后凈利潤不低于1.6億元、2.1億元、2.6億元，完成率分別為105.23%、103.03%、102.52%。2021年遙望網(wǎng)絡的營業(yè)收入為22.19億元，同比上升54.85%，凈利潤為0.65億元，同比下降75%，公司未對其計提商譽減值準備，減值測試中預測毛利率由期初的20.42%-23.03%降至15.85%-19.58%。

另外，2021年遙望網(wǎng)絡的團隊規(guī)模增長約50%，人力成本、房租費用、裝修費用等期間費用同比增長超過90%，研發(fā)費用同比增長超90%，團隊月度直播時長減少近半?；谝陨?，深交所要求年審會計師對遙望網(wǎng)絡的業(yè)績真實性進行核查并發(fā)表明確意見。

前三大分銷商均為關聯(lián)方

星期六原來主營的鞋履業(yè)務，目前的營收占比已降至19%，公司也正在計劃轉讓該項業(yè)務。據(jù)公司在互動平臺上的回應，“擬轉讓的鞋業(yè)公司業(yè)務及資產(chǎn)，目前正在審計評估過程中，公司將在評估報告完成后，適時盡快啟動該等資產(chǎn)的掛牌轉讓流程”。雖然該業(yè)務貢獻的收入較少，且正在被剝離，但在目前的經(jīng)營中，也存在諸多值得關注的問題。

2019年-2021年，公司的服裝鞋業(yè)收入分別為12.14億元、6.48億元、5.38億元，其中2021年收入同比下降16.99%，但存貨周轉天數(shù)由2020年的1102天降至2021年的369天，公司的存貨主要為庫存商品，2021年的存貨余額同比上年增長36%，大幅提升的存貨周轉率卻沒能帶動營收的增長。

盈利水平方面，2019年至2021年，公司服裝鞋業(yè)毛利率分別為53.72%、41.49%、15.36%。其中，2021年的毛利率同比下降26.13個百分點，其他品牌的毛利率為-2.67%，分銷銷售的毛利率為-19.47%。對于毛利率的大幅下滑，深交所質(zhì)疑公司是否以低于成本價銷售給客戶進行利益輸送。

根據(jù)年報，公司2021年的第一大客戶為關聯(lián)方，年銷售額為1.43億元，占年度銷售總額的5.1%。公司前三大分銷商也為關聯(lián)方，合計銷售1.6億元。公司曾在2020年年報問詢函回復中表示，公司2020年的第一大客戶為關聯(lián)方杭州宏臻商業(yè)有限公司（以下簡稱“杭州宏臻”），前三大分銷商為杭州宏臻、杭州欣逸商業(yè)有限公司、杭州泓華商業(yè)有限公司。而這三家公司為星期六在2018年參股設立的聯(lián)營企業(yè)公司。根據(jù)企查查，星期六對這三家公司的持股比例均為40.5%。

除了業(yè)績上的不景氣，公司在近期還面臨多起糾紛。

根據(jù)企查查，2022年4月8日，法院裁判了兩起有限合伙糾紛，申請人分別為萍鄉(xiāng)時榮企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“萍鄉(xiāng)時榮”）、萍鄉(xiāng)迅捷企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“萍鄉(xiāng)迅捷”），二者分別申請凍結公司及佛山星期六時尚產(chǎn)業(yè)并購投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“佛山星期六”）的銀行存款2510萬元、5956萬元或查封其相應價值的財產(chǎn)。法院對這兩起案件已作出裁定，公司及佛山星期六合計被凍結銀行存款約8466萬元或查封其相應價值的財產(chǎn)。

資料顯示，萍鄉(xiāng)時榮、萍鄉(xiāng)迅捷與公司的控股子公司存在股權關聯(lián)。其中，萍鄉(xiāng)時榮持有時欣信息20%股權，萍鄉(xiāng)迅捷持有時尚鋒訊10.21%股權。

另據(jù)立案日期為2022年4月18日、案號為（2022）粵0113執(zhí)1794號的一起案件顯示，星期六及其第一大股東云南兆隆企業(yè)管理有限公司，被廣東省廣州市番禺區(qū)人民法院執(zhí)行標的5901萬元。（思維財經(jīng)出品）■

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