近日，上海市市場監(jiān)督管理局發(fā)布消息，中建信控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中建信”）收購會稽山紹興酒股份有限公司（以下簡稱“會稽山”）股權(quán)案開始公示。這是繼今年6月會稽山控股股東精功集團(tuán)有限公司（下稱“精功集團(tuán)”）管理人與中建信簽署重整投資協(xié)議、今年11月重整計劃被法院批準(zhǔn)后的又一項(xiàng)進(jìn)展。本次股權(quán)變動后，中建信浙江公司將成為會稽山控股股東。

公開資料顯示，在成為精功集團(tuán)等九公司的重整投資人之前，中建信董事長方朝陽已經(jīng)是精功集團(tuán)的副董事長，持股比例2.1%，并在精功集團(tuán)控制人金良順掌舵下的紹興精匯投資有限公司任職董事，持股比例為9.4%。

(資料圖片)

對于會稽山未來的發(fā)展，中建信在重整計劃中承諾，5年內(nèi)不變更控股股東和實(shí)際控制人，并保證上市公司注冊地、運(yùn)營地維持原處，聚焦原主業(yè)發(fā)展，并將進(jìn)一步開拓黃酒高端市場與海外市場。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃酒消費(fèi)在國內(nèi)及整個東亞市場依然處于小眾地位，會稽山短期內(nèi)獲得較大增量的可能性并不大，且黃酒社交屬性偏弱，不是消費(fèi)主流，品類價值不高，可能限制其發(fā)展。

控股股東擬變更

12月8日，據(jù)上海市市場監(jiān)督管理局官網(wǎng)信息，中建信收購會稽山股權(quán)案開始公示，公示時間為2022年12月8日至2022年12月17日。

會稽山股權(quán)變更一事源于其控股股東精功集團(tuán)的破產(chǎn)重整。2019年9月6日，會稽山控股股東精功集團(tuán)因債務(wù)風(fēng)險等流動性危機(jī)，向浙江省紹興市柯橋區(qū)人民法院（以下簡稱“柯橋法院”）提出重整申請。2019年9月17日，柯橋法院依法裁定受理破產(chǎn)重整申請，并指定浙江越光律師事務(wù)所為管理人。2020年8月14日，柯橋法院裁定對精功集團(tuán)等九公司進(jìn)行合并重整。

2022年4月15日，管理人發(fā)布《精功集團(tuán)等九公司重整投資人招募公告》；同年5月16日，管理人發(fā)布《精功集團(tuán)等九公司重整投資人招募進(jìn)展情況的公告》，中建信出現(xiàn)在重整投資人名單中。

企業(yè)官網(wǎng)顯示，中建信成立于2004年，旗下有鋼結(jié)構(gòu)、再生纖維、新型建材、大健康、金融投資五大產(chǎn)業(yè)板塊。同時長期從事股權(quán)投資，其參投的上市企業(yè)包括微芯生物、慈文傳媒、德宏股份、步長制藥、康惠制藥等。2019年至2021年，中建信未經(jīng)審計總資產(chǎn)分別為277.62億元、286.09億元、310.73億元；營業(yè)收入分別為72.45億元、182.85億元、236.55億元；凈利潤分別為5.05億元、4.85億元、6.59億元。從股權(quán)關(guān)系來看，董事長方朝陽直接持有中建信39.025％的股權(quán)，為中建信實(shí)際控制人。

今年6月底，精功集團(tuán)發(fā)布消息稱，管理人已與中建信簽署《精功集團(tuán)等九公司重整投資協(xié)議》。11月29日，精功集團(tuán)等九公司重整計劃獲得法院批準(zhǔn)。中建信將投資18.73億元獲得精功集團(tuán)所持會稽山1.49億股股份，占會稽山總股本的29.99%，上述股份將全部轉(zhuǎn)入中建信浙江公司；精功集團(tuán)持有會稽山的剩余1484.18萬股股份（占公司總股本的2.98%）將置入浙金·精功集團(tuán)有限公司等九公司破產(chǎn)重整服務(wù)信托1號。重整完成后，會稽山的控股股東將從精功集團(tuán)變更為中建信浙江公司。

控股股東與重整投資人淵源頗深

自精功集團(tuán)的破產(chǎn)重整計劃啟動以來，坊間對重整投資人有諸多猜測，復(fù)星、中糧、海天味業(yè)等資金實(shí)力強(qiáng)悍的企業(yè)都曾被傳出對其興趣頗濃。不過，最終中建信成為唯一繳納盡調(diào)保證金并正式報名成功的重整投資人。

實(shí)際上，中建信與精功集團(tuán)早有往來。2019年，中建信接盤了隸屬于精功集團(tuán)旗下的上市公司精工鋼構(gòu)。當(dāng)年9月4日，精功鋼構(gòu)發(fā)布公告稱，其控股股東精功控股的二股東中建信受讓上海萬融投資發(fā)展有限公司10%股權(quán)，完成變更后，中建信以54.1%的持股比例成為精功控股的控股股東，中建信間接成為精工鋼構(gòu)的實(shí)控人。

同時，中建信實(shí)控人方朝陽與“精功系”也淵源頗深。公開材料顯示，方朝陽是精功集團(tuán)的副董事長，首次持股日期為2001年，持股比例為2.1%。此外，精功集團(tuán)董事長金良順掌舵下的紹興精匯投資有限公司也可見方朝陽的身影。天眼查顯示，方朝陽在該投資公司任職董事，持股比例為9.4%。

中建信副總裁吳昊曾在公開場合稱，基于中建信與精功集團(tuán)的淵源，中建信重整“精功系”，將實(shí)現(xiàn)人員、業(yè)務(wù)、管理等方面的平穩(wěn)過渡，可以有效避免重整過程中各類不確定性波動對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。

酒類營銷專家蔡學(xué)飛認(rèn)為，兩個資本之間有著密切的關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度，交接過程會比較平穩(wěn)，對會稽山的品牌、人力資源以及社會影響都會有所維護(hù)，避免出現(xiàn)動蕩，有利于保持企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)與經(jīng)營。

將發(fā)力高端及海外市場

作為本次參與重整的酒企，會稽山主營黃酒的生產(chǎn)銷售。2021年會稽山營業(yè)收入為12.50億元，同比增長12.81%；凈利潤2.84億元，同比下降1.81%。其中，黃酒銷售占主營業(yè)務(wù)收入的90.26%。

從產(chǎn)品來看，中高端黃酒是會稽山近年來的發(fā)力對象。2022年前三季度，會稽山營業(yè)收入為8.15億元，與上年同期相比增長1.21%。其中，中高端黃酒收入5.24億元，同比增長4.15%，在總營收中占比達(dá)64.3%；普通黃酒收入2.04億元，同比下降10.73%。

對于會稽山未來的發(fā)展規(guī)劃，中建信在重整計劃中稱，5年內(nèi)不變更控股股東和實(shí)際控制人，并保證上市公司注冊地、運(yùn)營地維持原處，聚焦原主業(yè)發(fā)展，確保持續(xù)經(jīng)營。將以現(xiàn)有的大師蘭亭、會稽山1743為基礎(chǔ)，繼續(xù)增加中高端、年份酒品類，并開發(fā)增加適合年輕人的黃酒果酒、黃酒飲品以及高端烹飪的料酒，進(jìn)行適度多元化，讓會稽山品牌在更多的消費(fèi)群體、更廣的消費(fèi)區(qū)域更具影響力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期以來，黃酒消費(fèi)的產(chǎn)品多集中于中端和普通黃酒，主流產(chǎn)品價格相比較其他酒類產(chǎn)品偏低，低價同質(zhì)化競爭明顯，黃酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品價格都有待提升。同時，黃酒消費(fèi)區(qū)域相對較為集中，整個行業(yè)市場推廣合力不夠，也限制了黃酒在全國范圍的推廣。

經(jīng)營方案中還提及，將加大日本、韓國以及海外華人聚集區(qū)等黃酒認(rèn)可度較高的市場開發(fā)，考慮以知名連鎖品牌代理、海外代理商加盟以及免稅店旗艦店建設(shè)等方式，擴(kuò)大海外知名度。2022年前三季度，會稽山國際銷售收入524.23萬元，同比增長27.98%。而據(jù)會稽山2021年年報顯示，國內(nèi)銷售占其主營業(yè)務(wù)收入的99.57%，國外銷售僅占主營業(yè)務(wù)收入的0.43%。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，黃酒是中國特有的酒類品種，確實(shí)在華人社會圈擁有一定的號召力，在海外也有一定的消費(fèi)基礎(chǔ)。但需要注意的是，整個東亞地區(qū)的黃酒消費(fèi)依然處于非常小眾的地位。由于受國外的法律法規(guī)、釀酒標(biāo)準(zhǔn)、稅收等因素限制，黃酒出口后一直處于比較邊緣化的位置，短期內(nèi)獲得較大增量的可能性并不大。

社交屬性偏弱制約發(fā)展

在銷售渠道方面，重整計劃表示中建信與會稽山將加強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)同，利用中建信旗下健康產(chǎn)業(yè)石斛公司已有的全國代理商網(wǎng)絡(luò)及“斛媽媽”門店，嫁接成熟客源，作為新增渠道。蔡學(xué)飛認(rèn)為“斛媽媽”本身是一個非常小眾的細(xì)分品類，且其銷售點(diǎn)和會稽山黃酒的關(guān)聯(lián)度并不是很高，或許二者能起到搭售的作用，但還是需要會稽山自建渠道來實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績的增長。

此外，會稽山還計劃通過將珍貴食材、藥材有機(jī)融入黃酒，開發(fā)養(yǎng)生保健料酒；將黃酒釀制過程中的酒糟、白酒針對市場需求進(jìn)行優(yōu)化，開發(fā)新型糟燒白酒，積極應(yīng)對白酒類產(chǎn)品的市場競爭，逐步提高糟燒白酒的市場份額，發(fā)揮黃酒附加產(chǎn)品的價值。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，加入中藥概念，實(shí)際上是利用了中國酒藥食同源的概念，這樣的概念確實(shí)可以在一定程度上提高整個黃酒的產(chǎn)品價值感。但是這個角度是從保健酒和養(yǎng)生酒來切入的，還是沒有真正解決黃酒的社交性偏弱的問題，主要是滿足一些消費(fèi)者養(yǎng)生的飲酒需求，不是消費(fèi)主流，并不可能根本性地改變黃酒的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展前景。

對于中國黃酒行業(yè)的未來發(fā)展，蔡學(xué)飛認(rèn)為仍受多種因素限制。中國黃酒具備傳統(tǒng)文化的加持，符合中國目前利口化的酒類消費(fèi)趨勢以及健康化的飲酒需求。但目前來看，黃酒品類比較小眾且缺乏領(lǐng)導(dǎo)品牌，宴席、禮品等社交場景比較薄弱，產(chǎn)品溢價偏低。中國黃酒主要集中在江浙滬地區(qū)，甚至很多是以低端料酒和配餐的形式出現(xiàn)，品類價值不高，這一點(diǎn)限制了黃酒的發(fā)展。

關(guān)于控股股東重整進(jìn)度和未來規(guī)劃，會稽山相關(guān)負(fù)責(zé)人12月12日回應(yīng)新京報記者稱，一切以公告為準(zhǔn)，“發(fā)展計劃目前仍未進(jìn)行到具體實(shí)施階段”。

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