財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，在本周伊始，美國(guó)三大主要股指連續(xù)兩個(gè)交易日在震蕩交投中收跌，投資者仍在密切評(píng)估烏克蘭局勢(shì)的快速發(fā)展，縈繞于金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒也仍未見(jiàn)消散。不過(guò)，債券市場(chǎng)的走勢(shì)卻似乎顯示，市場(chǎng)的交投邏輯正逐漸開(kāi)始出現(xiàn)微妙的轉(zhuǎn)變：從最初純粹的地緣避險(xiǎn)邁向了更深層次的通脹擔(dān)憂(yōu)！

截止周二收盤(pán)，避險(xiǎn)資產(chǎn)美債的價(jià)格連續(xù)第二日和美股同步下跌，各周期美債收益率則再度與大宗商品價(jià)格同步上漲。

其中，指標(biāo)10年期美債收益率單日大幅上漲了12.2個(gè)基點(diǎn)至1.864%，2年期美債收益率上漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.637%，5年期美債收益率漲12.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.807%，30年期美債收益率漲8.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.234%。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，美債收益率近期在避險(xiǎn)環(huán)境下走出的反常升勢(shì)，明顯受到了大宗商品價(jià)格最新漲勢(shì)的提振，同時(shí)這也凸顯出了美聯(lián)儲(chǔ)在下周政策會(huì)議之前面臨的通脹挑戰(zhàn)。

30年期通脹關(guān)聯(lián)國(guó)債的所謂盈虧平衡通脹率周二攀升至了2013年以來(lái)的最高水平。該數(shù)字反應(yīng)的是債券市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)30年消費(fèi)物價(jià)的平均年度漲幅。30年期盈虧平衡通脹率一度上漲4.6個(gè)基點(diǎn)至2.5081％，超過(guò)了2021年11月的高點(diǎn)。

“通貨膨脹很瘋狂，”AmeriVet Securities的美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示?！盁o(wú)論戰(zhàn)事情況發(fā)展如何，美聯(lián)儲(chǔ)都將需要加息?！?/p>

美國(guó)總統(tǒng)拜登周二宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油和其他能源，英國(guó)也宣布將在2022年底之前逐步停止從俄羅斯進(jìn)口石油和石油產(chǎn)品，以向俄羅斯施壓，這導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)周二進(jìn)一步大幅攀升。

除了美債收益率外，歐債收益率隔夜也全線(xiàn)走高。德國(guó)10年期國(guó)債收益率一度上漲14個(gè)基點(diǎn)，至0.138%，之后回落至0.11%。衡量歐元區(qū)長(zhǎng)期市場(chǎng)通脹預(yù)期的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)跳升至2013年底以來(lái)的最高水平，因在歐洲央行會(huì)議前兩天，市場(chǎng)對(duì)物價(jià)壓力上升感到不安。

安盛投資管理全球戰(zhàn)略債券基金經(jīng)理Nick Hayes表示，與所有市場(chǎng)一樣，債券市場(chǎng)也在試圖確定，高通脹還是高油價(jià)可能導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩的因素，哪個(gè)更重要。很明顯，上周的情況都與增長(zhǎng)放緩有關(guān)——隨著增長(zhǎng)放緩，債券收益率應(yīng)該會(huì)降低。但隨著焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向通脹動(dòng)態(tài)，以及這對(duì)周四歐洲央行利率決議的影響，國(guó)債收益率開(kāi)始走高。

Seaport Global Holdings董事總經(jīng)理Tom di Galoma指出，“隔夜債市出現(xiàn)拋售還有一個(gè)原因是有報(bào)道稱(chēng)，歐盟將發(fā)行近1萬(wàn)億美元的債券，以加強(qiáng)歐洲的能源和國(guó)防行業(yè)?！?/p>

而隨著金融市場(chǎng)尤其是債市的交投邏輯，逐漸從俄烏沖突爆發(fā)之初的純粹避險(xiǎn)，過(guò)渡到當(dāng)前相對(duì)更深層次的通脹擔(dān)憂(yōu)，本周四的歐洲央行利率決議和美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，無(wú)疑將顯得更為關(guān)鍵。

歐洲央行此前縮減刺激措施的種種計(jì)劃，如今都已被俄烏沖突一事所顛覆。歐洲央行決策官員將于周四開(kāi)會(huì)，勢(shì)必得應(yīng)對(duì)以充處于紀(jì)錄高位的通脹，新危機(jī)不但對(duì)通脹構(gòu)成威脅，也將推動(dòng)通脹進(jìn)一步走高。Principal Global Investors首席策略師Seema Shah表示，“在所有主要央行當(dāng)中，歐洲央行所遭遇的難題最大?！?/p>

在美國(guó)方面，任何通脹可能出現(xiàn)加速攀升的跡象，也將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)進(jìn)一步加快加息的步伐。本周一，全美普通汽油均價(jià)觸及每加侖4.173美元，創(chuàng)下歷史新高。

DoubleLine Capital聯(lián)合創(chuàng)始人、有著“新債王”之稱(chēng)的岡拉克(Jeffrey Gundlach)周二表示，美國(guó)通脹率今年可能接近10%，這一歷史水平突顯了美聯(lián)儲(chǔ)需要積極收緊貨幣政策，即使烏克蘭境內(nèi)的戰(zhàn)事正造成新的不確定性。

關(guān)鍵詞： 從純粹地緣避險(xiǎn)到更深層次的通脹擔(dān)憂(yōu)市場(chǎng)邏輯開(kāi)始變了