樂居財經(jīng)訊 嚴明會3月29日，中誠信亞太首次授予揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)開發(fā)(集團)有限公司(“揚州經(jīng)開”或“公司”)長期信用評級BBBg+，評級展望為穩(wěn)定。

揚州經(jīng)開的長期信用評級為BBBg+，中誠信亞太肯定了以下因素包括(1)公司在揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)(“揚州經(jīng)開區(qū)”)土地一級開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的關(guān)鍵作用;(2)良好的融資渠道。

同時，該評級也關(guān)注到以下因素包括(1)資本支出壓力大，債務(wù)杠桿率高;(2)對外擔保和資金拆借導(dǎo)致的或有債務(wù)風險。

該評級還體現(xiàn)了我們預(yù)期公司有可能在需要時獲得揚州市政府的支持，考慮到以下因素包括(1)公司在揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要地位;(2)公司由當?shù)卣苯訐碛泻妥罱K控制;(3)獲得政府支持的良好記錄。

公司概況

公司成立于1992年，前身為揚州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)開發(fā)總公司，是揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)最大的國有企業(yè)。 公司主要從事土地一級開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)以及商品銷售、物業(yè)租賃、物業(yè)管理等多種業(yè)務(wù)。截至2021年6月30日，公司由揚州市政府直接全資擁有，注冊資本為人民幣196億元。

評級因素

正面因素

獲得政府支持的良好記錄。揚州市政府以經(jīng)營補貼、貼息、注資、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式持續(xù)支持公司。2018年至2020年，公司共獲得財政補貼11億元，貼息19億元。經(jīng)過揚州市政府多年注資，公司注冊資本由原來的2000萬元增至196億元。除資金支持外，揚州市政府多年來不斷轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)股權(quán)，增強公司資產(chǎn)實力。

在揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)土地一級開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的關(guān)鍵作用。公司作為揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)最大的開發(fā)建設(shè)主體，承擔片區(qū)開發(fā)項目包括土地一級開發(fā)和市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2018年至2020年，公司每年土地開發(fā)板塊收入超過17億元。2021年上半年，公司土地開發(fā)板塊收入為人民幣7.58億元，占總收入的85.9%。

良好的融資渠道。公司擁有良好的融資渠道，例如獲得國內(nèi)銀行批準的授信額度，以及在資本市場融資活動的記錄良好。公司2021年通過11期境內(nèi)債券募集56億元人民幣，票面利率由2.79%至4.9%;2019年通過境外市場融資3億美元。

關(guān)注因素

資本支出壓力大，債務(wù)杠桿率高。截至2021年6月30日，公司在建和擬建項目42個，未投資金額157億元。公司過去幾年主要通過外部融資為這些項目提供資金，導(dǎo)致其債務(wù)杠桿率較高。公司的總債務(wù)從2018年的201億元增加到2021年年中的344億元。截至2021年6月30日，公司的總資本化比率為59.1%。

或有債務(wù)風險較高。公司在對揚州市地方國有企業(yè)的對外擔保和借款方面存在較大的或有風險敞口。截至2021年6月30日，公司對外借款109億元，約占總資產(chǎn)的17%;公司對外擔保69億元，占公司凈資產(chǎn)的27.9%。

流動性相對較弱。截至2021年6月30日，公司短期負債145億元，占負債總額的42%。公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物67億元，不足以償還其短期債務(wù)。但我們認為公司的流動性風險可以通過良好的融資渠道得到緩解。

評級展望

揚州經(jīng)開的評級展望為穩(wěn)定，反映了我們預(yù)期公司將保持其在揚州經(jīng)開區(qū)的戰(zhàn)略地位，并在未來繼續(xù)獲得政府支持。

可能觸發(fā)評級上調(diào)因素

評級可能上調(diào)的因素包括(1)揚州經(jīng)開區(qū)和揚州市的經(jīng)濟和財政表現(xiàn)顯著改善;(2)公司在揚州市的地位增強，獲得政府支持的可能性增高;(3)公司的獨立信用狀況顯著改善，例如資產(chǎn)質(zhì)量改善和和杠桿率下降。

可能觸發(fā)評級下調(diào)因素

評級可能下調(diào)的因素包括(1)揚州經(jīng)開區(qū)和揚州市的經(jīng)濟財政狀況有所惡化;(2)公司獲得政府支持的可能性降低;(3)公司的獨立信用狀況顯著減弱，例如業(yè)務(wù)狀況或財務(wù)表現(xiàn)惡化。

文章來源:樂居財經(jīng)

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