最近，隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入加息周期，美國(guó)的國(guó)債收益率終于開(kāi)始倒掛了。

所謂的國(guó)債收益率倒掛，指的是短期國(guó)債的收益率比長(zhǎng)期國(guó)債的收益率還要高。而根據(jù)金融學(xué)的原理，持有的時(shí)間越長(zhǎng)，應(yīng)該有越高的溢價(jià)來(lái)作為補(bǔ)償。

目前，美國(guó)3年期國(guó)債收益率高達(dá)2.56%，而10年期的國(guó)債收益率只有2.46%。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每次美國(guó)國(guó)債收益率的倒掛，都意味著經(jīng)濟(jì)會(huì)迎來(lái)衰退。上次倒掛還是在2019年左右，然后到了2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了衰退，當(dāng)然，不可否認(rèn)，那一年的疫情是一個(gè)重要的催化劑。

不過(guò)，國(guó)債收益率的倒掛，對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)并不靈敏，準(zhǔn)確度雖然還挺高，就是時(shí)間跨度有點(diǎn)大，短的一年內(nèi)就可以看到，長(zhǎng)的可能要倒掛3年。

現(xiàn)在，除開(kāi)美國(guó)自己長(zhǎng)短債的收益率倒掛，中美之間國(guó)債收益率差距也極度縮小，如果美國(guó)國(guó)債再繼續(xù)漲，那么不排除美國(guó)的國(guó)債收益率比中國(guó)的還高。

一般而言，發(fā)達(dá)國(guó)家的利率水平都很低，而且信用很好，國(guó)債的收益率都比較低。而發(fā)展中國(guó)家，利率水平高，違約也時(shí)有發(fā)生，因此國(guó)債收益率更高，比如去看看現(xiàn)在俄羅斯的債券，收益率都在在10%以上了。

同樣，根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，中美國(guó)債收益率利差縮小到一定程度之后，就要開(kāi)始反向擴(kuò)張了。這個(gè)時(shí)候，一般伴隨著我們收緊貨幣，拉升了國(guó)債的收益率。

可以說(shuō)，過(guò)去20年，我們和美國(guó)的貨幣周期基本上是同步的。但是，這次不一樣了。

美國(guó)在加息的時(shí)候，我們反而打了個(gè)時(shí)間差，降準(zhǔn)兩次，降息一次。畢竟美國(guó)的CPI超過(guò)了7.6%，創(chuàng)了40年新高。而我們的CPI僅僅只有0.9%。

這個(gè)時(shí)候，關(guān)于我們未來(lái)的貨幣路線(xiàn)，就出現(xiàn)了很多不同的聲音。如果考慮歷史經(jīng)驗(yàn)，很多人認(rèn)為我們哪怕不加息，至少也不會(huì)繼續(xù)降息和降準(zhǔn)了。

但是，如果不考慮歷史經(jīng)驗(yàn)和國(guó)外的情況，僅僅參考我們自身的經(jīng)濟(jì)狀況，降息和降準(zhǔn)的可能性非常大。我說(shuō)了，我們當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)，不是通脹，而是通縮。

加上三月份這波疫情，四大一線(xiàn)城市，有兩個(gè)受到了較大影響。一個(gè)直接封控了一周，而另一個(gè)也在昨天宣布來(lái)了個(gè)鴛鴦火鍋封，這加起來(lái)，對(duì)GDP的影響可能在0.5%。無(wú)疑，這對(duì)今年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

大家可以來(lái)討論下，我們下一步到底是哪一種情況呢？

關(guān)鍵詞： 終于來(lái)了全球國(guó)債收益率倒掛 意味著一個(gè)重磅轉(zhuǎn)折出現(xiàn)