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這周房企債券市場又是一場“xueyuxingfeng”，既有海外評級公司下調(diào)某頭部房企評級，也有二級市場某頭部機構(gòu)拋售帶來的市場恐慌。

機構(gòu)投資有內(nèi)部風(fēng)控與投資約束，只要不是惡意打壓價格，都無可厚非，但海外評級這件事情，就有點過于被渲染和放大，尤其是一些媒體標(biāo)題為“下調(diào)至垃圾級”。

可能是從去年房企暴雷后，加上國內(nèi)地產(chǎn)公司在海外發(fā)債規(guī)模比較大，因此海外評級機構(gòu)的評級調(diào)整被國內(nèi)投資機構(gòu)所關(guān)注，這要是放在以前，國內(nèi)投資人是完全不吃海外評級這一套。只是因為在海外市場發(fā)債用了海外國際評級，導(dǎo)致現(xiàn)在很被動。

其實海外評級機構(gòu)跟國內(nèi)評級公司差不多的問題，都存在評級虛高，尤其是在美國國內(nèi)的信用評級，其中典型的就是當(dāng)年的次貸危機，除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)本身的問題，最大的根源就是評級機構(gòu)評級方法的錯誤，沒有客觀揭示風(fēng)險。

目前海外國際評級機構(gòu)依然占據(jù)著主導(dǎo)權(quán)，如果要想進入國際債券市場，當(dāng)下是繞不過去的。一旦你在國際市場融資的規(guī)模占比比較高的時候，這個時候就完全受制于人。不僅是因為評級會影響到再融資、融資成本、二級價格，還會影響到債券的提前償付等條款，可能會成為企業(yè)債務(wù)的定時炸彈。

國內(nèi)企業(yè)進入國際債券市場，必須對這個有充分的認(rèn)識，如何平衡好國內(nèi)和海外兩個市場。對于投資機構(gòu)來說，還是應(yīng)當(dāng)做到以我為主，客觀合理分析境外評級的影響。

上周首輪土拍結(jié)束了，相比上一次有改善，但離正常的市場節(jié)奏，還有一定距離。22城共計推出涉宅用地469宗，最終成交397宗，成交規(guī)劃建筑面積3907萬平米，總成交金額4969億元，與去年首輪相比降幅超5成。其中，深圳平均溢價率為14.98%，是本輪熱度最高城市；天津流拍與撤牌地塊宗數(shù)最多，顯出冷意。22城有8城底價成交地塊宗數(shù)占比超過80%，土地市場熱度較為平靜。

民企地產(chǎn)公司參與積極性不高，主要還是央企和地方國企。2022年首批次，天津、無錫、武漢、寧波、福州、蘇州、廣州、成都等城市地方平臺拿地宗數(shù)占比均超五成，無錫、天津、蘇州均超七成。

22個城市中，民企在13個城市的拿地宗數(shù)占比不足30%。南京、深圳、蘇州拿地企業(yè)中無民企獲取，北京、廈門、廣州、寧波、天津僅在一成左右，僅有合肥，民企拿地宗數(shù)占比超過50%

關(guān)鍵詞： 不要被海外評級公司帶跑 債券市場 評級機構(gòu)