最近是不是有小伙伴買的債基都出現(xiàn)了虧損？

我先講明白為嘛會虧損。估計很多小伙伴不理解原理是啥。

國家發(fā)行的債權(quán)，本身利率是比較穩(wěn)定的。假設(shè)1年期是2%。那么所有的債基也是用這個利率去買入的。到期的利率也是2%。當然，也可以不到期就賣掉，只要有人承接就行。

(資料圖片)

最近不是美國加息加的很高么，有些資金就會考慮賣掉我們的債券，去買美國的債券，畢竟那邊給出的利率差不多是我們的一倍。于是有些機構(gòu)開始賣出，而他們發(fā)現(xiàn)賣的時候用2%去賣，賣不掉了，又或許急著套現(xiàn)離場去買美債或者做其他投資，所以現(xiàn)在可能需要2.1%或者2.2%才能賣掉。于是債券的市場利率增加了。

有人會說，利率增加了，那我買的債基不應(yīng)該收益增加么？你換個思路想想，如果你手上還是當初以2%買入的債券，而市場上滿地都是2.2%的債券，那么你手上的債券是不是就沒那么值錢了？

所以這才是債基虧損的原因。

我們正好聊聊國內(nèi)債券的問題：警惕國內(nèi)債券出現(xiàn)更大的流動性危機。先說結(jié)論：按照我們國家金融的管控能力，這個發(fā)生概率是很低的，但是在金融問題上，信心比黃金更重要，即使央行能夠挽救流動性危機，信心沒了，這個融資工具也可能成了雞肋了。

最近一周，國內(nèi)債券價格的下降【兩年來最大跌幅】引起行業(yè)的關(guān)注，很多投資債券資金開始選擇先出來觀望【僅16號當天就有569億的債券減持】。這個現(xiàn)象不由得讓我們想到了剛剛發(fā)生類似事件的英國。9月底10月初，處于通脹高位的英國因為宣布最強減稅計劃導(dǎo)致英國國債遭遇了歷史性的拋售，甚至英國養(yǎng)老金也出現(xiàn)了保證金不足的問題，市場流動性一度枯竭，英央行不得不親自下場提供流動性。我們回過頭看這次國內(nèi)債券現(xiàn)象，起因則是預(yù)期市場流動性偏緊，利率小幅上行，一些資金開始想著落袋為安【近兩年是債券的牛市，利潤豐厚】。資金落袋為安主要是現(xiàn)在中美利差太過誘人，資金有了更具性價比的選擇【大家回想一下，我們已經(jīng)提過中國金融最大的風(fēng)險在于中美利差】，這種利率環(huán)境下，國內(nèi)利率結(jié)構(gòu)但凡有些風(fēng)吹草動，資金就會有出逃的沖動，同時國內(nèi)疊加了開啟房地產(chǎn)投資這個引擎，地產(chǎn)方面的投資利差更是提升了市場資金的風(fēng)險預(yù)期。

為什么這提到警惕流動性風(fēng)險，因為A、中美利差的存在，資金極易形成：利率上漲———債券價格下跌———拋售債券的螺旋中，尤其是外資在國內(nèi)投資占比最大的標的恰恰是國債。建議大家時刻關(guān)注DR007的利率走向；B、國內(nèi)央行頻繁發(fā)文關(guān)注未來的通脹風(fēng)險，使得國內(nèi)機構(gòu)資金對于未來的資金面有了偏緊預(yù)期，開始調(diào)整債券的配置權(quán)重；C、財政近兩年大量發(fā)行了較大量的債券，未來一年內(nèi)，大量的債券面臨還本付息的節(jié)點。

我們發(fā)散的試想一下：1、央行不下場，如果債券出現(xiàn)流動性問題，那將是能量級別N倍于2015年股市流動性風(fēng)險的金融事件；2、央行下場但不管控資金流動，較大規(guī)模的外資將債券換成隨意流動的金錢，大量外匯回流到美國的銀行吃利息，我們將面臨國內(nèi)突然多了數(shù)萬億人民幣同時外匯減少數(shù)千億美元。這將會是怎樣的通脹場面以及匯率貶值；3、央行下場同時管控資金流向，這看起來應(yīng)該是最好的方法，但是在中美利差極其誘人的背景下，我們要付出怎樣的市場化手段才能讓資金流在境內(nèi)其他投資項？如果市場化手段太高而采取行政化手段，那么我們將再次面臨破壞既定規(guī)則，資金的信心將再度需要時間重建。【這就是我們說的，信心比黃金重要】

本文作者：老七；

本文首發(fā)于：《老七玩金融》

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