受俄烏局勢影響，國際油價再度邁入100美元，布倫特原油價格最高曾觸達139.13美元，盡管近期有所回調(diào)，但國際油價仍然在高位震蕩。

這是油價歷史上第三次進入100美元時代，此前兩次分別發(fā)生在2008年、2011-2014年期間。

對航空公司來說，航油成本是其主要的營業(yè)成本，若油價上漲持續(xù)，航空公司利潤被吞噬的夢魘再現(xiàn)，這對尚未擺脫疫情影響的航空公司來說無疑雪上加霜。

油價上漲，航司再遭夢魘

油價在短期內(nèi)迅速上漲，國內(nèi)航司已重啟燃油附加費，轉(zhuǎn)嫁燃油成本。

3月5日，國內(nèi)所有航線燃油附加費收取標準為：800公里（含）以下航線每位旅客收取20元燃油附加費，800公里以上則每位收取40元。

有長期飛機出行需求的陳女士對時代財經(jīng)表示，平時不會太留意這種自動生成的費用是多少錢，因為并沒有（不付的）選擇權，但“費用增加肯定是不樂意的”。

另一位近期曾搭乘飛機出行的旅客也表示，燃油附加費的漲幅目前也沒有太離譜，對此沒什么想法，“不爽也沒什么用，不如讓自己想開點”。

雖然燃油附加費重啟對旅客的影響不大，但對于航空公司而言則加重了運營成本。

南航2021年半年報里有一句話，假定燃油的消耗量不變，燃油價格上升10%，將導致本集團本報告期營運成本上升人民幣約12.34億元。

再翻看此前南航公布的多份半年報、年報，這句話具體影響的數(shù)值會變，但這句話卻幾乎成為了必備的一句話。

一直以來，航油成本都是航空公司最大的營業(yè)成本，普遍認為占比會達到30%。2020年較為特殊，受疫情影響，航空需求不振，起飛量減少，燃油消耗量相對降低，國內(nèi)三大航南航、東航、國航，航油成本都只占到營業(yè)成本的20%上下，折舊與員工薪酬成本占比都超過航油成本。

回顧歷史，每當原油價格步入百美元時代，航空公司的業(yè)績均比較糟糕。

2008年因全球性金融危機，油價上漲航司業(yè)績轉(zhuǎn)差無可避免。而在2011年-2014年期間，油價以90-100美元為中軸構筑了一個上升三角形整理格局。

那幾年的航空業(yè)同樣一片慘淡。東航2012年凈利潤同比下降近30%，2013年繼續(xù)同比下降25%；國航2012年凈利潤則同樣下降34%，2013年繼續(xù)同比下降32%。

2013年，國內(nèi)燃油附加費曾攀升到歷史高點，800公里以下航線每位收取80元，800公里以上每位收取140元。

在油價高位震蕩的背景下，燃油附加費是否還有上漲空間？

中國石油大學經(jīng)濟管理學院教授高新偉接受時代財經(jīng)采訪時表示，航空煤油（簡稱航煤）屬于成品油范疇，航煤價格跟原油價格的關聯(lián)性能到89%以上。

“國際原油價每分每秒都在變，但航煤、成品油的價格有嚴重滯后性，不會迅速跟隨。另外，成品油在國家管控上是10個交易日調(diào)整一次，從國際油價上漲到回調(diào)也就是半個多月，這邊還沒調(diào)那邊可能就已經(jīng)下來了，因此航煤波動幅度不會那么大?！备咝聜ケ硎尽?/p>

套期保值工具缺位？

除了收取燃油附加費，航司還可以通過套期保值業(yè)務來鎖定油價，減少油價上漲帶來的損失。

據(jù)路透社報道，法荷航空就以每桶90美元的價格對沖了第一季度72%的石油消耗量和第二季度63%的石油消耗量。歐洲的漢莎航空已將2022年63%的燃料需求對沖至每桶74美元，瑞安航空則表示，到明年3月80%的燃料需求對沖價格為每桶63美元。

反觀國內(nèi)三大航司，在2021半年報、2020年年報里，對套保業(yè)務的披露均并不多。

東航有專門的工作小組跟蹤研判國際油價走勢，研究制定航油套期保值操作策略，降低航油價格波動風險。

2021年上半年，東航通過航油套期保值交易，沖抵航油成本人民幣5.80億元。截至2020年12月31日，公司持有的尚未交割的航油遠期合約名義金額約為2.52億美元。

南航、國航則著墨更少。在2020年年報里，南航稱報告期內(nèi)僅集團通過簽訂若干原油期貨合同應對燃油價格風險，并于該年實現(xiàn)5100萬元的凈收益；截至2020年12月31日則未持有任何未結(jié)算的原油期貨合同。國航則在2020年年報里未有相關介紹。

東航期貨分析師岳鵬對時代財經(jīng)指出，東航的國際航班比較多，正常年份東航的國際航線運力占比60%左右，大部分燃油都需要在國外補給，這部分燃油價格只能隨行就市（跟隨國際油價變動）。“南航則因為國內(nèi)航線較多，國內(nèi)航油價格變動也不像布倫特跟WTI原油價格變動那么快。”

西部證券2018年的一份研報指出，國內(nèi)航線航油價格仍實行政府定價機制，國內(nèi)航油價格由國產(chǎn)航油出廠價格和進銷差價構成，前者由國家發(fā)改委負責管理，后者由民航局負責管理。

岳鵬指，國內(nèi)航線的航油價格波動雖然沒那么快，但與國際油價是正相關的，通過國內(nèi)國際的原油期貨進行套期保值是可以的，一般來說，預期油價有上漲趨勢，再做套期保值會更有效。

“2020年以前，套保頭寸的收益并不好的，因為油價并沒有上漲的趨勢。2020年以前，油價處于低位，包括著名的西南航空在內(nèi)的美國很多航空公司也退出了套保。目前來看，盡管有俄烏局勢的影響，我們（東航）也不會再增加套保的比例，一是因為經(jīng)過多年制度，這個比例已經(jīng)定下了，二是目前油價的絕對價位比2020年更高了，套保的時機不比當時了?！?/p>

關鍵詞： 油價上漲