7月19日，美元指數(shù)重新站上100整數(shù)關口，以人民幣計價的現(xiàn)貨黃金價格盤中創(chuàng)歷史新高。市場人士指出，近期海外黃金價格持續(xù)反彈，國內(nèi)黃金走勢跟隨國際黃金，但由于美元兌人民幣匯率上升，導致國內(nèi)金價明顯強于國際金價。

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中信建投期貨羅亮對貝殼財經(jīng)表示，國內(nèi)黃金價格近期不斷走強的原因主要有兩點：首先是海外黃金價格近期持續(xù)反彈。自從美國6月份的通脹數(shù)據(jù)公布之后，市場對于美聯(lián)儲結(jié)束本輪加息周期的預期就不斷增強。

在隔夜美國零售銷售數(shù)據(jù)公布之后，市場已經(jīng)基本確定美聯(lián)儲7月份將加息25個基點（bp），并且大概率未來停止加息操作，同時在2023年年底有可能開啟降息周期。此外，歐元區(qū)貨幣政策依然偏鷹，這導致歐美利差近期走強，歐元升值，美元指數(shù)被動走弱。

此外，今年人民幣出現(xiàn)了大幅波動，在2022年國內(nèi)金價高點的同期，人民幣匯率維持在6.7附近，而目前匯率比價已經(jīng)提高至7.2附近，所以雖然海外貴金屬價格距離歷史高點依然存在一定的距離，但是由于國內(nèi)進口成本的抬升，使得國內(nèi)價格走勢明顯強于海外。

美元指數(shù)接連急速下挫，貴金屬價格獲得反彈機會

從市場走勢上看，近兩周，美元指數(shù)接連急速下挫，從103附近不斷下破關鍵支撐點位，跌至99.58附近后暫時企穩(wěn)，這是2022年5月以來的低位；10年美債收益率也從高位4%以上回落至3.7~3.8%，這是6月的主要震蕩區(qū)域附近。倫敦金運行至6月初高位1980美元附近，在匯率因素的加成下，滬金破前高、觸及歷史新高。

銀河期貨貴金屬研究員對貝殼財經(jīng)表示，美元的疲軟、名義收益率帶動實際收益率的快速走低，使得作為非孳息資產(chǎn)的貴金屬對投資者的吸引力增加，貴金屬價格反彈，接連沖破關鍵阻力位。白銀的反彈力度整體強于黃金，這或和白銀庫存處于低位、供需緊張等基本面因素有關。

上述分析員指出，美元、美債、黃金走勢的逆轉(zhuǎn)主要由于美國的抗通脹取得一定效果，盡管美國經(jīng)濟仍具韌性，但出現(xiàn)降溫跡象。這些因素強化了市場對于美聯(lián)儲加息周期更加接近尾聲的預期。這令美元遭到拋售，美債收益率下降，貴金屬獲得反彈機會。短期內(nèi)貴金屬或?qū)⒃诋斍拔恢谜鹗幷{(diào)整。

海外黃金價格繼續(xù)上漲動能有限

對于后續(xù)國際金價的走勢，羅亮認為，目前黃金已經(jīng)充分計價美元走弱的利多影響，同時也計價了未來美聯(lián)儲只加息25bp的影響，如果沒有新的數(shù)據(jù)催使美聯(lián)儲貨幣政策預期走弱，國際黃金價格繼續(xù)上漲的動能有限。

他進一步指出，近期美元指數(shù)大幅下跌，從驅(qū)動上看，主要有兩點因素。第一是來自于美國內(nèi)部通脹數(shù)據(jù)的顯著回落，同時制造業(yè)景氣周期持續(xù)偏弱，這導致市場對于美聯(lián)儲未來停止加息的預期不斷增強，目前市場已經(jīng)完全計價7月份只加25個bp，并且大概率未來停止加息操作，同時在23年年底有可能開啟降息周期。

第二是來自于美國外部市場，例如歐元區(qū)，其貨幣政策依然偏鷹，這導致歐美利差近期走強，歐元升值，美元指數(shù)被動走弱。從目前的市場走勢來看，市場有一定的預期搶跑跡象，從目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，未來通脹邊際下滑的速度將逐漸放緩，并且在能源以及食品價格近期表現(xiàn)偏強的背景下，通脹甚至可能存在反復的空間，因此需要警惕預期交易帶來的基本面信息證偽沖擊。

南華研究院分析師夏瑩瑩對貝殼財經(jīng)表示，從本輪美元指數(shù)的回落原因來看，美聯(lián)儲加息接近尾聲是近端原因。前一輪美指突破100并最高上沖至115附近的強勢上漲主因，就是美聯(lián)儲進入加息周期，且節(jié)奏激進。顯然，當前美聯(lián)儲加息放緩并接近尾聲的事實與良好預期，也是利多黃金的。

但美國經(jīng)濟內(nèi)生增長動能不足下，財政擴張刺激經(jīng)濟增長導致的債務規(guī)模持續(xù)增長，并通過美聯(lián)儲擴表實現(xiàn)債務貨幣化，以支撐美債規(guī)模擴張的路徑，令美元及美債信用不斷下滑。而黃金作為超主權(quán)的最后支付和結(jié)算手段，在信用貨幣體系的信用度下滑下將持續(xù)受益。此外，俄烏沖突后西方國家對俄羅斯的金融制裁，亦提升西方外國家外匯儲備多元化配置需求，皆不利于美元的走強，并利多黃金需求。

夏瑩瑩預計，美元指數(shù)仍將在100附近展開激烈爭奪。接下來市場焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲7月27日的利率決議，雖加息25bp已無懸念，但美聯(lián)儲對于年內(nèi)貨幣政策路徑指引是市場關注焦點，如美聯(lián)儲維持偏鷹立場不排除進一步加息可能，則美指可能重新回到100關口上方，并短期利空黃金。

反之，如美聯(lián)儲釋放鴿派信號，則黃金可能首先引發(fā)市場對美經(jīng)濟擔憂下的流動性恐慌而呈現(xiàn)短暫回落，美指反而可能在避險情緒助推下短期受益，但此后則有望隨著美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，呈現(xiàn)美指下跌與黃金上漲的現(xiàn)象，相較之下美指的下行力度或受制于美指體系內(nèi)其他國家貨幣政策的跟隨放松而較為緩慢。

新京報貝殼財經(jīng)記者張曉翀

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