【事項】

近日，國鐵集團發(fā)布新聞資訊：2023 年7 月，全國鐵路發(fā)送旅客4.06億人次、日均1310 萬人次；8 月上旬，全國鐵路日均發(fā)送旅客1347.1萬人次，同比+71.8%，較2019 年同期+13.1%。

(資料圖片)

【評論】

后疫情時期，鐵路+城軌客流大幅提升。2023 年上半年，全國鐵路發(fā)送旅客17.7 億人次，接近2019 年同期水平，其中4、5、6 月份旅客發(fā)送量快速攀升，較2019 年同期分別增長7.6%、5.6%、4.8%，8 月上旬，全國鐵路日均發(fā)送旅客1347.1 萬人次，較2019 年同期+13.1%。

全國城軌客運量今年連續(xù)第6 個月保持強勁增長態(tài)勢。2023 年7 月，全國（不含港澳臺）54 個開通軌道交通的城市總客運量為26.6 億人次，較2019 年月均客運量增加6.7 億人次、+33.8%。

鐵路固定投資增加，“保路”轉(zhuǎn)為“加車”。2020-2022 年疫情期間，鐵路投資更多保障道路建設(shè)，減少車輛采購；2023 年開始客運恢復，國鐵集團有望保障車輛采購，提升運營收入，鐵路部門根據(jù)12306 客票預售和候補購票大數(shù)據(jù)開展動態(tài)分析，靈活增開旅客列車。根據(jù)國鐵集團發(fā)改部的預計，我們預計2023-2025 年投資有望達到25000 億元，平均每年投資額達到8434 億元，相比2021-2022 年提升近1000億元/年。2023 年1-7 月，全國鐵路完成固定投資3713 元，同比+7%。

客運量和鐵路固定資產(chǎn)投資增長共同驅(qū)動軌交車輛的采購增加，軌交車輛及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益?？瓦\量和新建線路影響動車組需求量，鐵路固定資產(chǎn)投資影響動車組供給量。從軌交產(chǎn)業(yè)鏈劃分，軌交車輛有上游（機械零部件、原材料）、中游（機電設(shè)備及系統(tǒng)、整車制造）、下游（運營和增值服務）。建議關(guān)注核心上游零部件和材料供應商、中游國內(nèi)軌交整車裝備龍頭以及下游后市場的核心企業(yè)。

【投資建議】

考慮到客運量和鐵路固定資產(chǎn)投資共同增長，中短期軌交車輛采購有望回升，因此，我們建議關(guān)注軌交車輛產(chǎn)業(yè)鏈，重點關(guān)注軌道交通裝備整車龍頭及國內(nèi)動車高級維修承修商中國中車（601766.SH），核心零部件和材料供應商時代電氣（688187.SH）、時代新材（600458.SH）、朗進科技（300594.SZ），軌道交通施工裝備制造龍頭鐵建重工（688425.SH）。

【風險提示】

鐵路和城軌固定資產(chǎn)投資不及預期

動車組、地鐵實際維修力度不及預期

海外市場訂單不及預期

關(guān)鍵詞：