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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研報(bào)稱，維持華潤萬象生活(01209)“買入”評級，購物中心經(jīng)營業(yè)績亮眼，關(guān)聯(lián)方華潤置地銷售穩(wěn)健，拿地積極，維持25-27年歸母凈利潤預(yù)測為39.9/44.6/50.0億元。2025H1公司經(jīng)營利潤(毛利-銷售管理費(fèi))26.3億元，同比增長20.2%，公司宣派中期股息及特別股息合計(jì)每股0.881元，占股東應(yīng)占核心凈利潤100%，派息慷慨。

報(bào)告中稱，截至2025年6月30日，公司為120個(gè)購物中心及27個(gè)寫字樓提供商業(yè)運(yùn)營服務(wù)，承接5個(gè)購物中心分租項(xiàng)目。上半年，共計(jì)新開業(yè)購物中心4座，新簽約優(yōu)質(zhì)商業(yè)輕資產(chǎn)外拓項(xiàng)目6個(gè)(4個(gè)為TOD項(xiàng)目，2個(gè)為存量在營項(xiàng)目)，上半年公司旗下在營購物中心經(jīng)營出色，實(shí)現(xiàn)零售額1220億元，同比增長21.1%，業(yè)主端租金收入147億元，同比增長17.2%，帶動公司購物中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入22.6億元，同比增長19.8%，毛利17.8億元，同比增長30.0%，毛利率78.7%，同比提升6.2pct。

該行表示，上半年公司物業(yè)板塊收入不及預(yù)期，主要由于增值服務(wù)板塊業(yè)務(wù)縮減，其中非業(yè)主增值收入同比下滑34.6%至2.2億元，由于母公司拿地項(xiàng)目與交付項(xiàng)目面積較往期縮減，同時(shí)項(xiàng)目交付前籌備、前期顧問咨詢等業(yè)務(wù)的服務(wù)單價(jià)亦承壓下行;業(yè)主增值收入同比下滑32.7%至4.9億元，公司剝離了部分盈利能力偏弱、庫存成本高、增長潛力有限的業(yè)務(wù)，并著力推動核心業(yè)務(wù)向平臺化、輕資產(chǎn)化的模式轉(zhuǎn)型，使得收入階段性下降。但得益于物業(yè)管理規(guī)模擴(kuò)張，物業(yè)管理業(yè)務(wù)收入同比增長8.8%至35億元。截至6月30日，公司總體社區(qū)在管面積2.8億平，合約面積3.0億平，具備一定規(guī)模優(yōu)勢。

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