《投資者網(wǎng)》張偉

現(xiàn)代醫(yī)學(xué)發(fā)展至今，體外診斷（IVD）已經(jīng)成為人類疾病預(yù)防、診斷和治療的重要輔助手段，而體外診斷結(jié)果對臨床醫(yī)療決策的影響超過70%。

目前,體外診斷在國內(nèi)也已發(fā)展成為一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)。艾易威咨詢發(fā)布的《2020年中國體外診斷行業(yè)研究報(bào)告》顯示，包括核心原料、儀器元件、終端服務(wù)在內(nèi)的體外診斷市場規(guī)模接近3000億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，A股市場上與體外診斷相關(guān)的上市公司超過30家。行業(yè)整體繁榮，也讓不少生產(chǎn)核心原料及儀器元件的上游廠商積極尋求登陸資本市場，以期擴(kuò)大其產(chǎn)銷能力和品牌影響力。

1月18日，體外診斷整體解決方案供應(yīng)商菲鵬生物股份有限公司（下稱“菲鵬生物”）在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了最新一版招股書，以及第三輪問詢函回復(fù)。實(shí)際上，從2020年12月首次披露招股書至今，菲鵬生物經(jīng)歷了兩次中止，那么在三輪問詢之后，菲鵬生物能否順利過會(huì)，市場為之關(guān)注。

面臨高增長率不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)其官網(wǎng)介紹，菲鵬生物是一家體外診斷解決方案供應(yīng)商，公司主營體外診斷試劑核心原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心業(yè)務(wù)包括體外診斷試劑原料、體外診斷儀器解決方案和體外診斷試劑解決方案。

招股書顯示，目前菲鵬生物已覆蓋國內(nèi)絕大多數(shù)從事體外診斷服務(wù)的企業(yè)級客戶，包括邁瑞醫(yī)療、華大基因、圣湘生物、安圖生物在內(nèi)的30多家體外診斷類A股上市公司均為其客戶。

主營業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，2018年至2021年6月（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），分別為2.21億元，2.89億元、10.68億元和11.03億元，其中體外診斷試劑原料的營收占比超過80%，儀器及試劑半成品的營收占比接近20%。

值得注意的是，菲鵬生物2020年及2021年上半年的業(yè)績猛增，2020年較2019年幾乎翻了4倍，尤其是2021年上半年超過2020年全年。對于近兩年業(yè)務(wù)猛增的原因，菲鵬生物表示，“公司是新冠核酸檢測試劑原料的主要供應(yīng)商之一，在緩解全球新冠病毒檢測壓力的同時(shí)，也極大地推動(dòng)了公司業(yè)務(wù)的快速拓展?！?/p>

“新冠過后如何保持業(yè)績高速增長？”菲鵬生物在招股書中表示，“由新冠疫情帶來的業(yè)績大幅增長具有一定偶發(fā)性，隨著新冠疫情對業(yè)績利好的影響逐步減弱或消退，公司面臨未來經(jīng)營業(yè)績基數(shù)回落及高增長率不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

擬募資25億元超過公司總資產(chǎn)

募資用途顯示，菲鵬生物本次IPO擬募資25.06億元，其中5.25億元用于體外診斷試劑核心原料建設(shè)項(xiàng)目、8.76億元用于體外診斷儀器及配套試劑解決方案研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目、2.6億元用于研發(fā)中心技術(shù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、1.95億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和6.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對此，菲鵬生物表示，上述募投項(xiàng)目與公司主營業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，均是公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的深化和拓展。募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，有利于提高公司的自主創(chuàng)新能力，提升公司的核心競爭力，鞏固公司在行業(yè)中的地位。

但值得注意的是，菲鵬生物本次IPO的募集資金超過了公司的總資產(chǎn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，菲鵬生物的資產(chǎn)合計(jì)分別為5.33億元、6.05億元、13.92億元和20.15億元。而本次IPO擬募資金為25.06億元，超過報(bào)告期末的總資產(chǎn)。

此外，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，菲鵬生物補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資用途也值得商榷。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，該公司的貨幣資金高達(dá)8.6億元，同期還有4.12億元的交易性金融資產(chǎn)。

對于補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求，菲鵬生物表示，“公司在逐步擴(kuò)大規(guī)模的過程中，研發(fā)生產(chǎn)等環(huán)節(jié)均需大量的營運(yùn)資金，通過募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，可滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的流動(dòng)資金需求，增強(qiáng)公司市場競爭力，對于抵御市場風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃有重要意義?！?/p>

而在2018年至2020年，菲鵬生物還進(jìn)行了三次大額分紅，金額分別為4500萬元、5000萬元和1.51億元，同期該公司的歸母凈利潤分別為3996萬元、5943萬元和6.33億元。

兩度中止審核與三輪問詢

菲鵬生物的沖刺A股之路也是一波三折。上市進(jìn)程顯示，菲鵬生物2020年12月首次遞交招股書，卻由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新等原因在2021年3月、9月兩度被中止審查。

截至今年1月底，菲鵬生物的IPO狀態(tài)為“待上會(huì)”。期間菲鵬生物的保薦機(jī)構(gòu)華泰證券還就深交所的三輪問詢進(jìn)行了回復(fù)。其中，首輪問詢的“體外代墊費(fèi)用合計(jì)1812萬元”；第二輪問詢的“試劑集采政策影響”；第三輪問詢“交易性金融資產(chǎn)”等問題引起了市場關(guān)注。

關(guān)于“體外代墊費(fèi)用合計(jì)1812萬元”，華泰證券回復(fù)稱，發(fā)行人（指菲鵬生物，下同）已補(bǔ)繳體外代付薪酬所產(chǎn)生的個(gè)人所得稅和滯納金合計(jì)1446萬元；發(fā)行人及其及實(shí)際控制人已出具承諾，不再通過其他賬戶為公司墊付成本、費(fèi)用，“2020年2月4日以來，發(fā)行人未再發(fā)生由實(shí)際控制人本人或其控制的賬戶墊付成本、費(fèi)用的情形。”

對于“試劑集采政策的影響”，華泰證券稱，“目前我國檢驗(yàn)試劑帶量采購尚處于小范圍探索和執(zhí)行階段，暫未對發(fā)行人的銷售模式、定價(jià)方式、銷售價(jià)格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生重大影響。”華泰證券還表示，發(fā)行人將通過優(yōu)化成本、增強(qiáng)與戰(zhàn)略客戶合作、聚焦高附加值競品項(xiàng)目開發(fā)等方式降低試劑集采政策對公司業(yè)績的影響。

對于“交易性金融資產(chǎn)”，華泰證券表示，“發(fā)行人購買的理財(cái)產(chǎn)品均為風(fēng)險(xiǎn)較低、期限較短、可收回性較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品；而可轉(zhuǎn)讓大額存單屬一般性存款，允許到期前支取或轉(zhuǎn)讓，信用風(fēng)險(xiǎn)極低；兩者均不存在到期未收回的情況，亦不存在到期無法收回本金的風(fēng)險(xiǎn)。”截至2021年6月底，菲鵬生物的交易性金融資產(chǎn)高達(dá)4.12億元。

此外，華泰證券還就深交所關(guān)注的“財(cái)務(wù)規(guī)范性”、“租賃房產(chǎn)和土地”等50多個(gè)問題進(jìn)行了回復(fù)。

自2021年以來，隨著IPO常態(tài)化發(fā)行、監(jiān)管層嚴(yán)把資本市場入口、不斷壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，擬上市公司被多輪問詢的情況也越來越普遍。三輪問詢過后的菲鵬生物能否上會(huì)，市場正在關(guān)注中。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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