《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

《雙減意見》規(guī)定出臺(tái)后，學(xué)前教育的多米諾骨牌接連倒下。

巨人教育、上海啟文教育、杰睿教育、趣口才等教育公司均難以為繼，宣布破產(chǎn)；美股上市公司精銳教育暫停營(yíng)業(yè)，樹童英語的多家門店關(guān)閉……

今年年初，企查查數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《雙減150天：我國(guó)教育相關(guān)企業(yè)吊注銷情況分析報(bào)告》顯示，有超7萬家教育企業(yè)吊注銷，平均每天超465家。

教培巨頭新東方表示，其在2021年市值下跌90%，營(yíng)收減少80%，裁員6萬人，各種補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)金支出200億元。

根據(jù)新規(guī)，新東方可選路徑只剩兩條：在補(bǔ)習(xí)教育領(lǐng)域去資本化，做非營(yíng)利性的學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)；放棄該業(yè)務(wù)，保留在資本市場(chǎng)上已有的陣地，轉(zhuǎn)而開拓其他業(yè)務(wù)。

2021年下半年以來，新東方在各地成立了素質(zhì)教育成長(zhǎng)中心，如今形勢(shì)依舊不明朗，新東方一改往日“還會(huì)在教育領(lǐng)域繼續(xù)努力”的論調(diào)，表示“分秒必爭(zhēng)在尋找并且開展新的業(yè)務(wù)”。

資產(chǎn)大幅縮水

新東方以留學(xué)業(yè)務(wù)起家，但近年來，K12（基礎(chǔ)教育）業(yè)務(wù)成為其營(yíng)收增長(zhǎng)主力，研報(bào)統(tǒng)計(jì)，該業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到80%，其中K9（小學(xué)和初中）占大頭。根據(jù)新東方公告，K9學(xué)科類培訓(xùn)服務(wù)產(chǎn)生的總營(yíng)收分別占集團(tuán)2020年、2021年的50%至60%。

按照“雙減”相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)有工商部門管理下的、面向義務(wù)教育階段學(xué)生的營(yíng)利性學(xué)科類培訓(xùn)公司，須轉(zhuǎn)制為在民政部門登記的、非營(yíng)利性質(zhì)的“民辦非企業(yè)”單位。轉(zhuǎn)制完成后，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的財(cái)會(huì)、審計(jì)管理將與非營(yíng)利民辦學(xué)校相似，盈利變?yōu)檗k學(xué)結(jié)余，只能繼續(xù)滾動(dòng)辦學(xué)，不得分紅。

非營(yíng)利機(jī)構(gòu)無法再進(jìn)入上市公司報(bào)表，這意味著新東方須剝離最賺錢的補(bǔ)習(xí)業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)將面臨一段時(shí)間的陣痛期。2021年下半年以來，新東方陸續(xù)關(guān)閉K9業(yè)務(wù)，其市場(chǎng)價(jià)值隨之大幅縮水。

在美股市場(chǎng)，新東方近一年來股價(jià)呈暴跌趨勢(shì)，股價(jià)從2021年年初的19.97美元下跌至最新的1.5美元，創(chuàng)五年來新低，累計(jì)跌幅超92%，市值從338億美元滑落至25億美元。

港股市場(chǎng)上，新東方股價(jià)從158.8港元的高值下跌至11.44港元，累計(jì)跌超92%，市值從2622港元下滑至194億港元。

作為子公司的新東方在線，在港股市場(chǎng)上走出同樣的趨勢(shì)，股價(jià)從30.05港元的高值下滑到5.16港元，累計(jì)跌幅超80%，市值從270億港元縮水到53億港元。

2月22日，新東方公布了2021年6月至11月財(cái)報(bào)，半年內(nèi)公司營(yíng)收為123億元；凈虧損57.45億元。截至2021年11月末，公司賬面現(xiàn)金有66億元，同比減少101億元。

而在2021胡潤(rùn)百富榜中，新東方創(chuàng)始人俞敏洪排名下滑了776位至第973位，財(cái)富由260億元縮水至75億元。

轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育

“雙減”政策初步落地時(shí)，新東方認(rèn)為未來尚有回旋余地：“教育永遠(yuǎn)是我們的初心，新東方還會(huì)在教育領(lǐng)域繼續(xù)努力。目前，針對(duì)四六級(jí)、考研、出國(guó)語言、留學(xué)咨詢、國(guó)際游學(xué)、國(guó)內(nèi)研學(xué)&營(yíng)地教育等教育服務(wù)還會(huì)繼續(xù)?！?/p>

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月10日，新東方在約半年時(shí)間內(nèi)已經(jīng)成立了90家新公司，平均每1.88天成立一家新公司。新公司主要涵蓋直播電商、圖書教具、非學(xué)科培訓(xùn)、幼兒托管等領(lǐng)域。

圖書推廣是其未來發(fā)展方向之一，有8家新成立企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋圖書，創(chuàng)始人俞敏洪個(gè)人抖音賬號(hào)多為圖書推薦；同時(shí)，公司面向3-5年級(jí)學(xué)生端推出翁翁隊(duì)長(zhǎng)AI家教托管定制營(yíng)，探索周末托管班；職業(yè)教育方面，新東方浙江學(xué)校表示將在全國(guó)開辦高端服務(wù)業(yè)培訓(xùn)班。

教育電商方面，2021年12月，南京酷學(xué)嚴(yán)選科技有限公司成立，后者經(jīng)營(yíng)范圍含教具制造，出版物、樂器等。

《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，眾多業(yè)務(wù)中，素質(zhì)類培訓(xùn)是新東方發(fā)力最多的方向，2021年下半年以來，其在北京、杭州、南京、長(zhǎng)春、云南等多地先后成立了素質(zhì)教育成長(zhǎng)中心，打造了“泡泡美術(shù)”、博文小作家文學(xué)社等品牌或課程，內(nèi)容涵蓋藝術(shù)、表達(dá)、認(rèn)知培養(yǎng)、專注力訓(xùn)練等領(lǐng)域

新東方還推出素質(zhì)教育品牌東方科創(chuàng)，面向B端提供科技創(chuàng)新教育，包括聯(lián)合專家團(tuán)隊(duì)進(jìn)行內(nèi)容型產(chǎn)品研發(fā)，提出科學(xué)培養(yǎng)方向，通過課程入校和區(qū)域，探索特色化教學(xué)。

對(duì)于新東方的素質(zhì)教育轉(zhuǎn)型方向，市場(chǎng)眾說紛紜。

平安證券認(rèn)為，不同于學(xué)科培訓(xùn)有統(tǒng)一的考核標(biāo)準(zhǔn)，素質(zhì)化教育注重互動(dòng)及線下場(chǎng)景搭建，對(duì)老師的要求依舊較高，且難以實(shí)現(xiàn)快速復(fù)制擴(kuò)張。另外，素質(zhì)教育各細(xì)分領(lǐng)域的存量供給中均已出現(xiàn)眾多參與者，部分領(lǐng)域甚至出現(xiàn)優(yōu)勢(shì)性企業(yè)。

申萬宏源預(yù)測(cè)，新東方境內(nèi)境外成人業(yè)務(wù)，以及素質(zhì)類業(yè)務(wù)的收入均將增長(zhǎng)，成為公司未來營(yíng)收增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)2023年，素質(zhì)類教育業(yè)務(wù)收入規(guī)模將達(dá)到總收入的20%至3.89億美元，同比增長(zhǎng)15%。

監(jiān)管強(qiáng)壓下艱難轉(zhuǎn)型

值得一提的是，“營(yíng)改非”完成后，非營(yíng)利性實(shí)體如完全按照民辦學(xué)校進(jìn)行管理，任何捆綁、引流、廣告等行為都可能招致監(jiān)管強(qiáng)壓，即使是素質(zhì)類教育。

在目前監(jiān)管形勢(shì)下，上述業(yè)務(wù)尚未迎來真實(shí)利好，一時(shí)難以打開缺口。新東方的當(dāng)務(wù)之急，是解決過渡時(shí)期的管理問題。

國(guó)家稅務(wù)總局天津市稅務(wù)局網(wǎng)站顯示，12月1日，天津新東方培訓(xùn)學(xué)校有限公司新增行政處罰信息，因該單位未能將應(yīng)代扣代繳個(gè)人所得稅予以補(bǔ)扣，被罰款1.8萬元。

今年2月7日，新東方因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行；2月17日，北京東方優(yōu)播網(wǎng)絡(luò)科技有限公司被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的3.02萬元。該公司由新東方集團(tuán)子公司北京新東方迅程網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司100%控股。

現(xiàn)實(shí)重壓下，今年新東方話鋒一轉(zhuǎn)：“（公司）正在全力以赴、分秒必爭(zhēng)在尋找并且開展新的業(yè)務(wù)，同時(shí)迅速找到了一些新的發(fā)展方向?！?/p>

最新消息源自太原布局未來科技有限公司的成立，該公司注冊(cè)資本100萬元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路設(shè)計(jì)、銷售、制造，由新東方全資子公司未來教育持有，后者經(jīng)營(yíng)范圍為基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件等。

在此之前，新東方還新成立了一家成都志合東方科技有限公司，由新東方教育科技集團(tuán)有限公司100%控股，經(jīng)營(yíng)范圍包括非居住房地產(chǎn)租賃、技術(shù)服務(wù)、企業(yè)管理咨詢、教育咨詢服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)銷售等。

這些均被市場(chǎng)視作多元化的信號(hào)，但能否為公司開拓新的增長(zhǎng)極還有待觀察。

眼下，新東方最有“聲勢(shì)”的新業(yè)務(wù)要算是直播電商。

2021年10月，新東方成立東方優(yōu)選（北京）科技有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍包括銷售鮮肉、禽蛋、水產(chǎn)品、新鮮水果、新鮮蔬菜等；兩個(gè)月后宣布“東方甄選”為其直播帶貨新平臺(tái)。

新抖數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，截至2月23日，東方甄選累計(jì)帶貨商品數(shù)391件，累計(jì)銷售額708.73萬元。雖然俞敏洪的直播帶貨并沒有達(dá)到一鳴驚人的效果，但東方甄選的粉絲整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，總量超21萬。

對(duì)于新東方的轉(zhuǎn)型，平安證券建議積極關(guān)注，理由是：政策&業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)負(fù)面出清；大學(xué)成人業(yè)務(wù)有望強(qiáng)勢(shì)反彈；機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、直播和硬件業(yè)務(wù)都是從0到1的新業(yè)務(wù)；新東方的人力、物力依然強(qiáng)勢(shì)，集團(tuán)賬面現(xiàn)金超過300億，俞敏洪帶領(lǐng)的核心人才隊(duì)伍依然留在公司。

對(duì)于新東方及相關(guān)公司的轉(zhuǎn)型成效，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞：