《投資者網(wǎng)》曹璐

近年來，基金行業(yè)一路高歌猛進(jìn)，即使今年以來A股市場震蕩下行，依然沒有阻擋公募基金規(guī)模創(chuàng)下25.78萬億元新高。但是，熱鬧背后并非盡是繁華。面對持續(xù)擴(kuò)大的基金市場、越來越激烈的競爭環(huán)境，“物競天擇勢必至，不優(yōu)則劣兮不興則亡”。

作為老牌銀行系基金公司，背靠中國銀行和貝萊德兩大品牌的中銀基金近年來逐步“掉隊”。不僅未能趕上行業(yè)發(fā)展的“快車”，管理規(guī)模還明顯下滑，跌出前十位許久，甚至與“同期生”拉大差距。種種現(xiàn)象背后，該公司管理業(yè)績低迷和權(quán)益投資能力偏弱等問題，引發(fā)投資者的關(guān)注。

規(guī)模與凈利增速雙雙下滑

正值年報季，不少基金公司的盈利情況也隨之浮出水面。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，在已有數(shù)據(jù)的36家基金公司中，14家的凈利潤跨入“十億元俱樂部”；從增速來看，有10家同比大增40%以上。

在凈利潤超十億元的行列中，中銀基金是唯一一家同比下滑的基金公司。中國銀行年報數(shù)據(jù)顯示，2021年，中銀基金凈利潤為10.26億元，同比下滑2.66%；而從近五年的增速表現(xiàn)來看，除了2020年公募行業(yè)大年，該公司其他四年的增速均為負(fù)。

橫向?qū)Ρ葋砜矗瑸殂y行系的招商基金2021年凈利潤為16.03億元，增速超77%，而工銀瑞信和交銀施羅德的凈利潤分別為27.94億元、17.86億元，二者同比增長均超40%。

中銀基金近五年凈利潤增速變化

那么，在同行凈利潤大幅增長的背景下，中銀基金為何會再次出現(xiàn)同比下滑的情況？業(yè)內(nèi)人士表示，對于公募基金來說，基金管理費用是公司的主要營收來源，公司的營收業(yè)績往往與基金管理規(guī)模有著密切的聯(lián)系。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中銀基金的資產(chǎn)規(guī)模從2018年三季度的4518億元，下滑至2022年一季度的4036億元，總資產(chǎn)排名從第8位跌至第22位；而其非貨幣資產(chǎn)規(guī)模甚至從第2位落至第19位。

與其發(fā)展相悖的是，基金行業(yè)在此期間獲得了長足的發(fā)展，擴(kuò)張十分迅速。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度，全市場公募基金規(guī)模為13.22萬億元；而在2022年一季度，這一數(shù)字已經(jīng)翻至25.78萬億元。

相比之下，招商基金、工銀瑞信、交銀施羅德的資產(chǎn)規(guī)模均超5500億元。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度，這三家資產(chǎn)規(guī)模分別為7672億元、8161億元、5538億元。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，在行業(yè)高歌猛進(jìn)的4年里，作為老牌銀行系公募的中銀基金并沒有與整個行業(yè)齊頭并進(jìn)，發(fā)展速度反而大幅滯后于整個市場；甚至在頭部公司紛紛“大步向前”時，其不進(jìn)反退，逐步“掉隊”。

旗下權(quán)益類產(chǎn)品“全軍覆沒”

管理業(yè)績是基金公司實力最為直觀的體現(xiàn)，而主動投資能力歷來被視為基金公司的核心競爭力。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品業(yè)績的持續(xù)性對公募規(guī)模擴(kuò)大有著決定性的影響，中銀基金規(guī)模未有較大增長的重要原因之一，或許緣于旗下基金業(yè)績平平。

今年以來，受多重因素影響，A股市場呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，上證指數(shù)下跌13%。雖然市場表現(xiàn)不佳，但仍有實力強(qiáng)勁的基金公司為投資者取得正收益。但中銀基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品（含普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金）“全軍覆沒”，年內(nèi)回報均為負(fù)，無一幸免。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，除了今年成立的新基金以外，在中銀基金旗下95只權(quán)益類產(chǎn)品（不同份額分開計算）中，有46只產(chǎn)品跑輸大盤，年內(nèi)跌幅超過14%；35只產(chǎn)品跌破20%，占比超過三分之一。

其中，中銀新動力A今年以來跌幅達(dá)26.4%，同類排名579/736。自2015年2月成立以來其累計回報僅為1.2%，不僅同類排名墊底（66/67），也遠(yuǎn)低于20.01%的業(yè)績基準(zhǔn)；而普通股票型基金的同期表現(xiàn)為112.61%。

2021年年報顯示，該基金去年末前五大重倉股包括貴州茅臺、五糧液、東方財富、?？低?、深信服，占基金凈值比均超過8%。但今年一季度，這些股票分別下跌16%、30%、32%、22%、42%。

中銀新動力A去年末前十大重倉股

較差的業(yè)績表現(xiàn)自然也引發(fā)了投資者“用腳投票”。從該基金各季報數(shù)據(jù)來看，其基金資產(chǎn)凈值呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2015年6月底該基金還有超過56億元的規(guī)模，2021年末已降至11.42億元，僅剩約五分之一。

《投資者網(wǎng)》查閱中銀新動力A的股吧發(fā)現(xiàn)，不少投資者對該基金表示憂心和抱怨，比如“還不調(diào)倉啊，別人跌你跌，別人漲你還跌”“靠祈禱生存呢嗎？”“調(diào)整一下你這走一步退兩步的節(jié)奏好吧”等言論。

事實上，失去“吸引力”的不僅是這一只基金。

從中銀基金最新披露一季報的10只債券型基金來看，有7只產(chǎn)品的份額有不同程度的減少。例如，中銀中債1-3年期國開行債券指數(shù)基金季末份額為8.85億份，較期初15.73億份凈減少6.88億份，縮水幅度達(dá)43.74%。

如今，中銀基金旗下有數(shù)據(jù)的147只（AC合并計算）基金中，僅有7只產(chǎn)品的規(guī)模超過百億，分別是3只貨幣型基金和4只中長期純債型基金；此外，還有26只基金產(chǎn)品的合并規(guī)模不足1億元，12只產(chǎn)品甚至低于5000萬元的清盤線。

“一拖多”現(xiàn)象嚴(yán)重

一般而言，除業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意、“迷你基金”拖累規(guī)模外，投研人才匱乏也是讓基金公司力不從心的重要原因之一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前中銀基金旗下有40位基金經(jīng)理，人均管理資產(chǎn)超過100億元，遠(yuǎn)超56億元的行業(yè)平均數(shù)。其中，有一半以上的基金經(jīng)理的任職年限不足5年，15位任職年限不足3年的基金經(jīng)理已走到臺前，甚至獨立管理產(chǎn)品。

此外，中銀基金近一年離任基金經(jīng)理有5人，新聘基金經(jīng)理有8人，同樣超出行業(yè)平均數(shù)，人才流動相對較大。與此同時，該公司“一拖多”的情況也比較突出，團(tuán)隊中有26位基金經(jīng)理管理4只及以上的產(chǎn)品，占比達(dá)三分之二；還有6位管理了8只及以上的產(chǎn)品。

其中，李建是任職年限最長的基金經(jīng)理，具有15年資深經(jīng)驗的他也是公司的投資總監(jiān)（權(quán)益）、權(quán)益投資部總經(jīng)理。目前他管理8只基金產(chǎn)品橫跨混合型二級債基、偏股混合型、靈活配置型、偏債混合型等不同的類型。

基金投資者陳女士表示擔(dān)憂，“一拖多的情況如此嚴(yán)重，是否會分散基金經(jīng)理的精力和管理業(yè)績？”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，李建管理的8只產(chǎn)品今年以來的凈值增長率均為負(fù)數(shù)，同類排名均在254名至1122名之間；而在管理超過三年的產(chǎn)品中，表現(xiàn)最好的中銀雙息回報A近三年的累計回報為62.99%，同類排名第297位。

業(yè)內(nèi)人士表示，主動權(quán)益類基金需要基金經(jīng)理比較專注的研究，且每位基金經(jīng)理都有自己特定的研究領(lǐng)域和投資風(fēng)格，若跨類型管理基金，將嚴(yán)重分散基金經(jīng)理的精力，有可能無法兼顧。

雖然背靠兩大全球著名領(lǐng)先金融品牌，但出身“名門”并不意味著可以坐享其成，基金公司的投資業(yè)績、投資團(tuán)隊的水平，在很大程度上決定了公司發(fā)展前景。在競爭日益激烈的公募基金行業(yè)，對于中銀基金而言，如何提高權(quán)益投資能力，找回投資者的信賴，仍是其亟待解決的問題。（思維財經(jīng)出品）■

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