云南白藥近日披露2022年半年報(bào)，營(yíng)收凈利雙降。半年報(bào)顯示，2022年上半年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.17億元，較上年同期降低5.59%；其中歸母凈利潤(rùn)15億元，同比下降16.72%。

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值得一提的是，云南白藥公允價(jià)值變動(dòng)損益為-4.17億元，也就是說(shuō)，云南白藥持有的股票和基金又虧損了約4億，這并非這家老牌企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上的首次虧錢。

在炒股的路上一路狂奔

云南白藥在證券上的投資，始于2019年，事實(shí)上，云南白藥也因此嘗到過(guò)甜頭。

2019年年報(bào)顯示，截至2019年末，公司持有九州通、紅塔證券、中國(guó)抗體等多只股票，以及富國(guó)鼎利、廣發(fā)年年紅等多只債基，投資成本72.10億元，獲利2.77億元。當(dāng)年，云南白藥營(yíng)收296.65億元，同比增長(zhǎng)9.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.84億元，同比增幅為19.57%?？鄯莾衾麧?rùn)為22.89億元，同比下降21.54%。

2020年，云南白藥又加大力度。2020年年報(bào)顯示，公司證券投資的成本已經(jīng)達(dá)到138.34億元，新買入了騰訊控股、小米集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)、伊利股份等股票。2020年云南白藥凈利潤(rùn)為55.16億元，而投資收益達(dá)26.18億元，占比近一半。

不過(guò)，云南白藥并沒(méi)有一直靠炒股賺到錢。

從2021年三季度開(kāi)始，云南白藥的投資開(kāi)始出現(xiàn)虧損。三季報(bào)顯示，其公允價(jià)值變動(dòng)收益從2020年末的5.24億元到2021年三季度末的-15.55億元，賬戶變動(dòng)的20.79億元，其中股票投資的虧損占大部分。

2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，云南白藥營(yíng)收363.74億，同比增長(zhǎng)11.09%；凈利潤(rùn)28.04億，同比大跌了49.17%。其中，2021年云南白藥公允價(jià)值變動(dòng)損益高達(dá)-19.29億，與前三季度相比又多虧了約4億。

對(duì)于炒股持續(xù)虧損，在2022年發(fā)布半年報(bào)后面對(duì)機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，云南白藥表示，“公司充分聽(tīng)取廣大投資者對(duì)公司發(fā)展的意見(jiàn)和建議，在原有的風(fēng)險(xiǎn)控制措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模，2022年在董事會(huì)審批的額度范圍內(nèi)，公司將逐步減倉(cāng)，不繼續(xù)增持?！?/p>

根據(jù)2022年半年報(bào)，云南白藥持有的股票和基金包括雅各臣科研制藥、健倍苗苗、中國(guó)抗體、小米集團(tuán)、富國(guó)鼎利純債以及中金財(cái)富私享516號(hào)等。此前的騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份等已不在列。其中，虧損最大的是小米集團(tuán)的股票，公允價(jià)值變動(dòng)損益為-4.2億。

主業(yè)成長(zhǎng)乏力，第二曲線是否能拯救頹勢(shì)？

對(duì)于云南白藥來(lái)說(shuō)，專注炒股，并非事出無(wú)因。

從2022年半年報(bào)來(lái)看，云南白藥工業(yè)銷售收入69.58億元，占營(yíng)收收入比重38.62%，同比微漲1.96%；商業(yè)銷售，即藥品批發(fā)零售收入110.13億元，占營(yíng)收收入比重61.13%，同比下降9.82%。對(duì)于商業(yè)板塊的營(yíng)收下滑，云南白藥在半年報(bào)中解釋為醫(yī)藥集采降價(jià)的政策性因素影響，從而拖累總體營(yíng)收下滑。

其中，云南白藥的自制工業(yè)產(chǎn)品主要以云南白藥膠囊、云南白藥散劑、云南白藥膏、云南白藥創(chuàng)可貼和云南白藥牙膏等產(chǎn)品為主。云南白藥牙膏是該企業(yè)的核心產(chǎn)品，凈利潤(rùn)占總利潤(rùn)的比例非常高。2022年上半年，以云南白藥牙膏為核心的子公司白藥健康營(yíng)收為32.24億元，凈利潤(rùn)13.22億元，占云南白藥總凈利潤(rùn)的88.13%。

云南白藥在半年報(bào)中指出，截至2022年上半年末，該公司牙膏產(chǎn)品市場(chǎng)份額攀升至24.8%，較2021年末的23.9%，微漲1.1%。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著市場(chǎng)穩(wěn)定、增速放緩，云南白藥牙膏的上升空間在逐漸縮小。云南白藥原有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品較為老化，上升空間有限，新增長(zhǎng)點(diǎn)尚未培育成熟。

值得一提的是，除了炒股賺錢的2019年和2020年，從2014年開(kāi)始，云南白藥的凈利潤(rùn)相較于以往動(dòng)輒20%、30%以上的同比增長(zhǎng)逐漸滑落至個(gè)位數(shù)。2021年，云南白藥凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，相較同期下降49.17%。

不過(guò)，云南白藥也在積極拓展第二成長(zhǎng)曲線。2021年，云南白藥研發(fā)費(fèi)用同比大增82.99%至3.31億元；相較而言，2017-2020年，云南白藥的研發(fā)費(fèi)用分別為8403.54萬(wàn)元、1.12億元、1.74億元和1.81億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

在2022年半年報(bào)中，云南白藥介紹，公司第二增長(zhǎng)曲線的主要發(fā)力點(diǎn)為：醫(yī)學(xué)美容、口腔護(hù)理、新零售健康服務(wù)賽道。云南白藥自2020年開(kāi)始布局醫(yī)美板塊。公開(kāi)資料顯示，2020年年底，云南白藥從間接持股上海云臻醫(yī)療科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“云臻公司”)變更為直接持股，同時(shí)向云臻公司增資5億元，以達(dá)成在北京上海開(kāi)設(shè)醫(yī)美門店的戰(zhàn)略意圖。

云南白藥相關(guān)負(fù)責(zé)人此前在回應(yīng)投資者問(wèn)時(shí)曾表示“公司計(jì)劃于2022年12月前，在北京、上海開(kāi)設(shè)8家醫(yī)美醫(yī)療門診部機(jī)構(gòu)”。不過(guò)，2021年報(bào)顯示，云臻公司目前呈虧損狀態(tài)。

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