市場(chǎng)暖風(fēng)吹動(dòng)旅游行業(yè)發(fā)展，但很難吹暖陷入巨額虧損的企業(yè)。

(資料圖片僅供參考)

自12月6日起，途牛（TOUR.NASDAQ）股價(jià)連續(xù)三日大幅上漲。至12月8日收盤（美東時(shí)間），途?？偸兄?.96億美元，股價(jià)暴漲35.80%。

但途牛股價(jià)的上攻勢(shì)頭未能持續(xù)，截至12月9日收盤，途牛股價(jià)以下跌10.46%報(bào)收2.14美元，公司市值降至2.65億美元。

究其原因，途牛經(jīng)營(yíng)基本面仍差強(qiáng)人意。據(jù)途牛12月1日發(fā)布的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，第三季度凈收入7785.8萬元，同比下降32.1%；凈虧損2350萬元。

實(shí)際上，自2011年以來，連續(xù)十年，途牛均未實(shí)現(xiàn)年度盈利。自2014年上市以來，途牛已累計(jì)虧損75.09億元。

對(duì)于市值縮水約190億人民幣，且屢遭退市警告的途牛而言，無論從經(jīng)營(yíng)動(dòng)作，還是業(yè)績(jī)層面上，想重振旗鼓，絕非易事。

途牛接下來將如何發(fā)力，打造企業(yè)護(hù)城河？12月9日，途牛相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示，會(huì)聚焦產(chǎn)品和服務(wù)兩條主線；產(chǎn)品上，鞏固核心度假產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，同時(shí)不斷探索新的產(chǎn)品領(lǐng)域；服務(wù)上，堅(jiān)持“客戶第一”原則。

虧損基本面仍未改變

旅游行業(yè)預(yù)期回暖，眾多個(gè)股持續(xù)飄紅，旅游平臺(tái)訂單量猛增。

據(jù)途牛旅游數(shù)據(jù)顯示，途牛近七天（12月1日-12月7日）訂單量環(huán)比前7天（11月24日-11月30日）增長(zhǎng)72%，其中，打包旅游產(chǎn)品訂單量環(huán)比增長(zhǎng)78%。

從業(yè)績(jī)上看，途牛的“寒冬”還沒有過去。

12月1日，途牛發(fā)布第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，截至今年第三季度，途牛凈收入7790萬元，較2021年同期下降32.1%；凈收入7790萬元，較2021年同期下降32.1%；途牛在財(cái)報(bào)中解釋，下降主要是由于受到新冠疫情反復(fù)的影響所致。

途牛的業(yè)績(jī)壓力主要來源于主營(yíng)業(yè)務(wù)的收縮。跟團(tuán)游，尤其是出境游，是途牛的業(yè)務(wù)核心。2017年，途牛打包游產(chǎn)品收入合計(jì)16億元，其中出境游業(yè)務(wù)交易額占比達(dá)67%。今年第三季度，途牛打包旅游產(chǎn)品收入為4140萬元，同比下降54.3%。

對(duì)于2022年第四季度，途牛預(yù)計(jì)將產(chǎn)生2350萬元至3080萬元的凈收入，同比下降58%至68%。

近期利好旅游市場(chǎng)的消息頻傳，資本市場(chǎng)已率先作出反應(yīng)，途牛的股價(jià)在過去一個(gè)半月暴漲近四倍，從10月24日的0.529美元，最高漲至12月9日的2.52美元。

未來，途牛業(yè)績(jī)能否借助行業(yè)的回暖而復(fù)蘇？

針對(duì)途牛是否會(huì)調(diào)整第四季度業(yè)績(jī)預(yù)期以及將如何發(fā)力等問題，上述途牛相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，第四季度預(yù)期反映了途牛旅游網(wǎng)當(dāng)前的初步看法，該看法是基于行業(yè)和公司運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上，未來可能進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，途牛會(huì)搶抓回暖時(shí)機(jī)，聚焦度假市場(chǎng)，依托一體化模式，持續(xù)產(chǎn)品、服務(wù)和渠道的創(chuàng)新。

天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤向時(shí)代周報(bào)記者表示，隨著個(gè)性化旅游的迅速崛起，團(tuán)隊(duì)游市場(chǎng)加速?zèng)]落，將會(huì)對(duì)途牛的業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮筘?fù)面影響，旅游市場(chǎng)的升溫恐拯救不了業(yè)績(jī)低迷不振的途牛。

在商業(yè)戰(zhàn)略專家潮成林看來，旅游市場(chǎng)對(duì)政策的消化適應(yīng)周期，“可以預(yù)見的是，海外旅游市場(chǎng)短期內(nèi)還難以恢復(fù)，途牛及相關(guān)同類型旅游平臺(tái)、機(jī)構(gòu)在未來一段時(shí)間內(nèi)不容樂觀?！?/p>

“現(xiàn)在還沒有開放境外游的政策，所以不會(huì)有跟團(tuán)出境游。即使有了‘跟團(tuán)游’，報(bào)名的人也不會(huì)很多?！蹦硣?guó)際旅行社的工作人員向時(shí)代周報(bào)記者說到，“真正想要恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，至少一年以后吧”。

連續(xù)兩年陷入退市危機(jī)

除疫情影響外，途牛主要的困境在于其瘋狂營(yíng)銷的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2006年，途牛瞄準(zhǔn)“跟團(tuán)游”細(xì)分賽道，避開與攜程、去哪兒等OTA平臺(tái)的正面廝殺，迅速成長(zhǎng)。2014年，途牛赴美上市，2015年，其市場(chǎng)規(guī)模躍居行業(yè)第一。

據(jù)易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，2015年第四季度，途牛交易規(guī)模為34.0億元，同比增長(zhǎng)132.5%，市場(chǎng)份額增至26.2%，首次超越攜程，位居行業(yè)第一。

2016年，途牛重金砸向營(yíng)銷。先后與多個(gè)熱門綜藝合作，如《中國(guó)好聲音》、《奔跑吧，兄弟》等，并邀請(qǐng)周杰倫、林志穎擔(dān)任代言人。

持續(xù)的營(yíng)銷導(dǎo)致途牛運(yùn)營(yíng)成本居高不下。2016年，途牛營(yíng)銷費(fèi)用為19億元，占總營(yíng)業(yè)費(fèi)用60%。

高額的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用進(jìn)一步壓縮途牛盈利空間，讓途牛陷入了“花錢多，盈利難”的困局。

自2011年至2021年，途牛連續(xù)十年未實(shí)現(xiàn)年度盈利。同時(shí)，自2014年上市以來，途牛已經(jīng)累積虧損75.09億元。據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，2014年至2021年，途牛凈利潤(rùn)分別為-4.48億元、-14.66億元、-24.22億元、-7.71億元、-2.00億元、-7.29億元，-13.44億元、-1.29億元。

途牛創(chuàng)始人于敦德曾表示，像途牛這樣只關(guān)注休閑旅游一個(gè)業(yè)務(wù)才能將市場(chǎng)做大。

“跟團(tuán)游”的差異化戰(zhàn)略，在途牛發(fā)展初期，帶領(lǐng)公司迅速崛起，卻也令途牛陷入收入結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的處境。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，途牛固守老業(yè)務(wù)，錯(cuò)失創(chuàng)新突破的窗口期，令公司在疫情期間遭受重創(chuàng)。

業(yè)績(jī)的連年虧損也造成途牛市值的大幅縮水和股價(jià)下跌，進(jìn)而險(xiǎn)遭退市。

截至12月9日收盤，途牛市值僅剩2.65億美元，和巔峰時(shí)期市值30.76億美元相比，市值縮水28.11億美元（約195.68億人民幣）。

2020年5月份，途牛收到納斯達(dá)克股票市場(chǎng)退市警告，原因是其股價(jià)長(zhǎng)期低于最低買入價(jià)1美元。之后因凱撒集團(tuán)發(fā)布公告稱，將收購?fù)九?1.1%的股份，途牛股價(jià)突破1美元，化解了退市危機(jī)。今年4月，途牛再次收到退市警告。

關(guān)于未來，于敦德在第三季度報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，公司搶抓回暖時(shí)機(jī)，聚焦度假市場(chǎng)，依托一體化模式，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)業(yè)績(jī)的恢復(fù)。開源之外，公司繼續(xù)審慎控制成本。

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