投資要點

一周市場回顧

(相關(guān)資料圖)

過去一周，上證綜指下跌1.80%收3131.95，深證指數(shù)下跌3.24%收10458.51，滬深300 下跌2.58%收3784.00，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.11%收2118.92，有色金屬行業(yè)指數(shù)（申萬）下跌4.06%收4352.81，跑輸滬深300 指數(shù)1.48個百分點。鋰礦板塊指數(shù)下跌5.50 %；鈷板塊指數(shù)下跌3.90 %；鎳板塊指數(shù)下跌2.84 %；稀土永磁板塊指數(shù)下跌3.22 %；錫板塊指數(shù)下跌5.58 %；鎢板塊指數(shù)下跌3.70 %；鋁板塊指數(shù)下跌2.41 %；銅板塊指數(shù)下跌2.17 %；釩鈦板塊指數(shù)下跌2.26 %；黃金板塊指數(shù)下跌3.25 %。

投資分析

根據(jù)海內(nèi)外資本市場長期實踐，一般情況下，股票增持/減持可視為上市公司股東/管理層認(rèn)為企業(yè)內(nèi)在價值被低估/被高估、以實際行動表達(dá)對企業(yè)投資價值判斷的外顯信號之一。特別是，上市公司股東/管理層對企業(yè)基本面有更深入直接的了解，其大比例增持通常被認(rèn)為是上市公司價值被顯著低估、對外提振投資者信心的實質(zhì)性舉措。對有色金屬這樣的強周期性行業(yè)而言，將股票增持/減持事件與大宗商品價格走勢（以及廠商成本、利潤等數(shù)據(jù)）結(jié)合起來進(jìn)行研判，可視作觀察細(xì)分行業(yè)或上市公司是否進(jìn)入中期底部/頂部區(qū)域的方法之一。

根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，2022 年8 月18 日至2023 年8 月17 日收盤，從股東增減持視角看，有色金屬行業(yè)（按申萬行業(yè)分類口徑）共有259 起增減持行為，其中：增持共34 起，占比13.1%。從股份變動（增持）目的看，32 起為“基于對公司發(fā)展前景及公司股票長期投資價值的信心”，2 起為“穩(wěn)定股價”（均為1 家上市公司：新威凌）。從交易方式看，27 起為集中競價交易，7 起為“集中競價交易、大宗交易或其他合法方式”。從增持股東身份看，1 起為第一大股東（新疆眾和），9 起為公司控股股東、實際控制人（天華新能、贛鋒鋰業(yè)、西部礦業(yè)、新威凌）。從增持方案進(jìn)度看，16 起為“進(jìn)行中”（北方銅業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天華新能、西部礦業(yè)）。

我們對股東減持行為也進(jìn)行了跟蹤分析：從減持方案進(jìn)度看，155 起為“進(jìn)行中”，集中在34 家上市公司。從股東身份看，4 起為5%以上第一大股東（金鉬股份、大地熊），3 起為控股股東、一致行動人（鵬欣資源、盛達(dá)資源），1 起為實際控制人（鉑科新材）。從擬減持股數(shù)上限占總股本比例看，排序靠前的有興業(yè)銀錫（占比6%）、云路股份（占比5.19%）、ST 鼎龍（占比4.63%）、盛達(dá)資源（占比4%）、鵬欣資源（占比3%）、鉑科新材（占比3%）、金力永磁（占比3%）、銀邦股份（占比3%）。

從擬最大減持?jǐn)?shù)量占其持有公司股份比例看，排序靠前的有福達(dá)合金（占比100%）、悅安新材（占比95.6%）、鼎勝新材（占比79.5%）、ST 鼎龍（占比57.7%）、云路股份（占比50.5%）、金力永磁（占比42.8%）、鉑科新材（占比41.7%）、興業(yè)銀錫（占比41.2%）、盛新鋰能（占比40%）。

從減持目的看，136 起為“自身（集團(tuán)/股東/個人）資金需求”，11 起為“自身業(yè)務(wù)需要”或“經(jīng)營發(fā)展需要”，4 起為公司項目建設(shè)需求，3 起為“盤活資產(chǎn)”，1 起為“提高投資流動性需要”。

從管理層增減持視角看，有色金屬行業(yè)共有31 家上市公司發(fā)生了管理層增減持行為，其中：被凈增持的有12 家（洛陽鉬業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、博威合金、寧波韻升、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、北方銅業(yè)、興業(yè)銀錫、中國鋁業(yè)、中科三環(huán)、新疆眾和、神火股份、合金投資），占比38.7%。從凈增持金額排序看，靠前的有洛陽鉬業(yè)（4433.77 萬元）、贛鋒鋰業(yè)（3439.12 萬元）、博威合金（2928 萬元）。從凈增持股數(shù)排序看，靠前的有洛陽鉬業(yè)、博威合金、寧波韻升、贛鋒鋰業(yè)、北方銅業(yè)、中國鋁業(yè)。從凈增持股數(shù)占總股本的比例看，排序靠前的有博威合金（占比0.3%）、寧波韻升（占比0.11%）、洛陽鉬業(yè)（占比0.05%）、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（占比0.03%）、贛鋒鋰業(yè)（占比0.02%）、北方銅業(yè)（占比0.01%）、興業(yè)銀錫（占比0.01%）。按增持均價與近日收盤價（8 月17 日）計算，5 筆錄得正收益（其中：中國鋁業(yè)+80%，洛陽鉬業(yè)+32%，寧波韻升+26%，博威合金+15%，興業(yè)銀錫+10%）；7 筆錄得負(fù)收益（其中：新疆眾和-1%，合金投資-2%，北方銅業(yè)-5%，神火股份-19%，中科三環(huán)-23%，贛鋒鋰業(yè)-29%，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)-59%）。

有色金屬行業(yè)帶有很強的周期性，從二級市場投資視角考慮，將上市公司股東/管理層明確作出增持/減持股份決策作為外顯信號之一，與所處細(xì)分賽道是否處于周期底部/頂部（如：行業(yè)虧損面、盈利水平）等關(guān)鍵判斷結(jié)合起來研究，或是在資本市場海量信息中抓住重點、務(wù)實提升研究效率的可行性方法之一。在此意義上，我們對鋰、鈷、稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈明確實施較大比例增持股票的頭部上市公司保持高度關(guān)注。

投資建議

從產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤數(shù)據(jù)看，關(guān)注產(chǎn)品價格相對堅挺的鎢、鉬、銅、鋁、錫、釩、鈦產(chǎn)業(yè)鏈頭部上市公司。黃金價格短期震蕩、中期仍有上行動能。

近期，在國內(nèi)外各方面因素影響下，A 股呈回調(diào)情形。伴隨著估值較快回落，若干在細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈具備突出競爭優(yōu)勢的頭部上市公司中長期投資價值將更為顯現(xiàn)。從大類資產(chǎn)配置角度看，轉(zhuǎn)債、衍生品（期貨、期權(quán)）值得二級市場投資者戰(zhàn)略性關(guān)注。

風(fēng)險提示

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，疫情突變反復(fù)，地緣政治風(fēng)險，監(jiān)管政策變化，技術(shù)路線變化，產(chǎn)品供需發(fā)生較大變化。

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