【前言】2021年以來，一場前所未有的債務危機席卷了中國整個房地產(chǎn)行業(yè)，無論曾經(jīng)有多輝煌，或多或少都被波及。與國企和央企相比，民營房企缺乏官方信用，融資成本更高，所受的沖擊更大。數(shù)據(jù)顯示，以全口徑銷售金額排名，2020年超過千億的有41家，民營房企占32家。自2021年以來，在這32家民營房企中，沒有出現(xiàn)暴雷或負面消息的屈指可數(shù)，有的實控人玩失蹤、有的變賣資產(chǎn)自救、有的打折促銷回籠資金……，但不少依然是在債務泥潭里越陷越深，這里面有家喻戶曉的，也有不被熟知的。為了讓大家見證中國房地產(chǎn)業(yè)這一段前所未有的風云史，特將推出《債務困境下千億房企沉浮錄》系列，逐篇介紹千億俱樂部中各民營房企，敬請關注。這期我們聊聊榮盛發(fā)展。

“表里不一”的榮盛發(fā)展

3月 18日 ，新交所公告顯示，榮盛發(fā)展7.8億美元債展期各項條件均已達成，3月17日已完成全部美元債的展期交割工作，于 2022 年 3 月 18 日在新加坡證券交易所上市。

什么是債務展期？債務展期按定義指的是推遲到期債務要求付款日期的企業(yè)非正式重整模式。為什么要債務展期？通常是企業(yè)經(jīng)營過程發(fā)生財務困難，采用債務延期的方式為自己贏得時間，調(diào)整財務，避免破產(chǎn)。

簡單地解釋，大家應該明白榮盛發(fā)展7.8億美債展期是怎么一回事。說明什么？說明，榮盛發(fā)展“錢袋子”很緊，還債有困難。應該說榮盛發(fā)展是幸運的，自去年以來，單千億房企，就不下五家，在債務展期上因未獲債權人同意而卡殼，導致實質(zhì)性違約，爆雷的。但這并不能說明榮盛發(fā)展狀況好，事實恰好相反。

榮盛發(fā)展的創(chuàng)始人耿建明，出生于江蘇南京六合區(qū)，1980年12月應征入伍，是名基建工程兵，為國防施工和國家重點工程建設出了不少力，1985年轉(zhuǎn)業(yè)到“廊坊城建總公司”，成為地方國企員工，1996年還一度晉升為處長。就在個人前景看起來一片光明時，他卻辭職下海，用1萬塊注冊成立了榮盛建筑安裝公司，其中5000還是找朋友借的。三年后涉入房地產(chǎn)行業(yè)的第一個項目——方州花園。

2002年，耿建明于河北廊坊經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)設立了榮盛控股股份有限公司。2007年8月，他在帶領榮盛發(fā)展在深圳正式掛牌上市。2020年榮盛發(fā)展全年累計簽約金額1270.97億元，邁進千億軍團。

一直以來，因榮盛發(fā)展整體以深耕“京津冀城市群”為主，所以在地產(chǎn)界有著“河北王”的稱號。榮盛為了搞千億規(guī)模，特別是為了掙脫環(huán)京的困局，從2018年開始擴張拿了不少高價地，其中不乏地王。而隨著房地產(chǎn)政策調(diào)控，榮盛發(fā)展財務狀況開始下滑。在華夏幸福宣布債務違約公開承認“暴雷”之后，榮盛發(fā)展也引起了市場高度關注。

截至2020年三季度末，榮盛發(fā)展剔除預收款后的資產(chǎn)負債率、凈負債率、現(xiàn)金短債比分別為75.26%、100.53%、1.06倍，“三道紅線”僅有現(xiàn)金短債比勉強達到監(jiān)管指標。

到2021年9月30日，現(xiàn)金短債比為1.05，達到監(jiān)管要求的大于1倍；凈負債率58.89%，較期初下降21.29個百分點，低于監(jiān)管要求的低于100%；剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率為69.49%，較期初下降4.67個百分點，達到監(jiān)管要求的70%以內(nèi)?！叭兰t線”已完全達標。但其實榮盛發(fā)展早已負債累累，截至2021年三季末，榮盛發(fā)展總資產(chǎn)為2886.11億元，總負債2368.5億元，凈資產(chǎn)517.61億元，資產(chǎn)負債率82.07%。

之所以 能 回歸 綠檔 ，是 因為 榮盛運用 了 通過 商票來降低表內(nèi)負債一招 。商票不屬于國家規(guī)定的對房地產(chǎn)貸款限制的范疇，房企用這種方式能避開監(jiān)管管控，而銀行也要開展業(yè)務，所以以商票形式去變相貸款給房企融資。2021年上半年，就 有媒體突然爆出榮盛票據(jù)不能如期兌付。根本原因是，需要兌付的票據(jù)，實在太多了。對此，榮盛給出了“以房抵債”的鬧劇。目前榮盛的 商票 已經(jīng)在預警重點關注中，拒付商票7612筆，拒付金額25.2億，未結(jié)清20256筆，涉及金額59.4億。

不僅如此，榮盛發(fā)展還頻頻給子公司擔保。2021年 6月21日晚，榮盛發(fā)布公告稱，截至本公告披露日，公司實際擔保總額為633.75億元（不含本次），占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的136.76%。在 榮盛發(fā)展的對外擔保中，有不少是關聯(lián)擔保，名擔實貸，不過，擔保的金額，是可以不列入負債之內(nèi)的。如果加上擔保的金額，榮盛發(fā)展的負債，高達2460億元。

在2021年8月下旬舉行的上半年業(yè)績發(fā)布會上，耿建明曾信心十足地對外表示，“榮盛發(fā)展不會出現(xiàn)任何違約。”但這掩蓋不了榮盛資金抓襟見肘的事實。

截至目前，榮盛大股東榮盛發(fā)展股份數(shù)量為27.56億股，持股比例為63.38%，目前質(zhì)押數(shù)占其持股數(shù)的56.57%，最近一筆股權質(zhì)押發(fā)生在3月7日，質(zhì)押數(shù)量4487.73萬股。3月 3日榮盛 完成發(fā)行了10億元超短期融資券，其中有 9億是 用來 還債的債務券為公開債務并不包括非公開債務的商票以及理財。7.8億 的 美債 選擇 展期 ，又 何嘗 不是 因為 缺錢 ？此外 ，榮盛發(fā)展應付票據(jù)及賬款達326.99億元。

除了債務 壓力， 榮盛發(fā)展業(yè)績 也 開始 大 幅度 下滑 。其 發(fā)布的 《2021年度業(yè)績預告》顯示，公司凈利潤為1億-1.5億元之間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5209.8萬元-1.02億元，而 2020年的凈利潤為75億元。榮盛 發(fā)展 目前 的 情況 ，遠非 想象 中 的 那么簡單 輕松 。

結(jié)語

5000元白手起家，創(chuàng)業(yè)24年，耿 建 明 以軍人的實干精神、超前的戰(zhàn)略眼光和獨到的管理哲學，一手打造了千億房企榮盛。同時 ，也 把 榮盛 帶到 了 難以為繼 的 艱難 困境 ，能否 撐 過 這場危機 ，目前來講 ， 尚未 可知 。

關鍵詞： 債務困境下千億房企沉浮錄之二十表里不一的榮盛發(fā)