財(cái)聯(lián)社8月18日訊（記者閆軍）資管新規(guī)結(jié)束了3年的過(guò)渡期正式落地，今年是理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化元年，銀行理財(cái)市場(chǎng)略帶一絲冷意。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年末，銀行理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為27.5萬(wàn)億元，較《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告》披露的2021年底29萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)?？s水5%。

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盡管打破剛兌的陣痛余威還在，但以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為底層資產(chǎn)的銀行理財(cái)越來(lái)越多，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品線也在不斷豐富，品種日漸完善。

“銀行理財(cái)涵蓋現(xiàn)金管理產(chǎn)品、混合股債產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品等，基本滿足了客戶從低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)、從被動(dòng)投資到主動(dòng)管理的多元化投資需求。”在近期舉辦的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)級(jí)研討會(huì)上，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，在此背景下，設(shè)計(jì)統(tǒng)一的銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系具有現(xiàn)實(shí)意義。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室曾剛也認(rèn)為，目前市場(chǎng)上正常存續(xù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)9487只，單靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難面面俱到，專業(yè)、公正的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是保護(hù)投資人最重要的基石。

資管新規(guī)之下銀行理財(cái)日漸類“公募化”

在資管新規(guī)之前，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在高速發(fā)展過(guò)程中，通過(guò)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，以規(guī)避監(jiān)管政策，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利的情況時(shí)有發(fā)生，這不僅導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部不斷累積，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，甚至給整個(gè)金融系統(tǒng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)埋下了巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

在資管新規(guī)的大框架下，作為資管行業(yè)的重要組成部分，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)迎來(lái)合規(guī)整改、凈值化轉(zhuǎn)型的浪潮，銀行系理財(cái)子公司持續(xù)擴(kuò)容，保本保息的銀行理財(cái)產(chǎn)品正式退出歷史舞臺(tái)。

郭田勇認(rèn)為，隨著銀行理財(cái)打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品也在逐漸針對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、偏高風(fēng)險(xiǎn)的客戶分層分類，未來(lái)可能會(huì)去嘗試滿足各類投資者的資產(chǎn)配置需求。是否布局高收益理財(cái)產(chǎn)品，與每家銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，也與客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、公司產(chǎn)品規(guī)劃有關(guān)。但從目前來(lái)看，不論什么銀行，含較高比例權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)都是很少一部分，而且單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品里面的權(quán)益比例一般也比較低，銀行的客戶主要還是集中在“固收+”等穩(wěn)健類、中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)品種上。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者中，風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者數(shù)量最多，占比為34.89%。與2020年同期相比，風(fēng)險(xiǎn)偏好為一級(jí)（保守型）和二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者數(shù)量占比均有所增加，分別增加3.08個(gè)和2.59個(gè)百分點(diǎn)。可以看出，理財(cái)產(chǎn)品受眾群體更偏好風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品類型。

“未來(lái)投資者也需要改變銀行理財(cái)保本穩(wěn)賺的觀念，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎選擇合適的投資產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品一度出現(xiàn)的‘破凈潮’就為廣大投資者上了深刻的一課?！惫镉绿嵝眩S著銀行理財(cái)子公司發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品估值方式也在改變，接下來(lái)特別是銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，投資權(quán)益類資產(chǎn)比重會(huì)上升，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的情況可能會(huì)更多，幅度可能會(huì)更大。所以投資者要充分考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益，理性選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好投資能力的理財(cái)產(chǎn)品。

從目前各家銀行理財(cái)子公司密集“拓荒”高收益產(chǎn)品的現(xiàn)象不難看出，銀行理財(cái)日漸呈現(xiàn)出類“公募化”趨勢(shì)。

銀行理財(cái)亟需建立評(píng)價(jià)制度

銀行理財(cái)產(chǎn)品作為各類資金間接參與資本市場(chǎng)的重要工具，不同類型的產(chǎn)品有不同的定位和特點(diǎn)，在打破剛兌后，如何選擇這些產(chǎn)品？成為習(xí)慣買銀行理財(cái)投資者的痛點(diǎn)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院特聘研究員、中財(cái)龍馬學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)萬(wàn)剛表示，隨著理財(cái)市場(chǎng)格局的巨大變化，一方面保本理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)清零、凈值型產(chǎn)品比例大幅增加，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值波動(dòng)，極大增加了投資者選擇理財(cái)產(chǎn)品的難度；另一方面，在居民財(cái)富產(chǎn)品重心由相對(duì)簡(jiǎn)單的政府融資平臺(tái)類、房地產(chǎn)市場(chǎng)類向復(fù)雜的資本市場(chǎng)及權(quán)益（股權(quán)）市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)移，這些變化都意味著銀行理財(cái)公司對(duì)投資者教育的工作任重而道遠(yuǎn)。

從這個(gè)角度來(lái)看，在銀行理財(cái)?shù)绕渌Y管行業(yè)，借鑒公募行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，適度引入評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，也是完善相關(guān)行業(yè)治理體系的基礎(chǔ)性工作。

在公募基金行業(yè)中，第三方機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)是基金外部治理中重要的組成部分，截至目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)累計(jì)發(fā)放了包括濟(jì)安金信共計(jì)7張基金評(píng)級(jí)牌照，已經(jīng)形成正式的制度，在完善公募基金行業(yè)治理，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

曾剛表示，總體上看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如果能夠站在獨(dú)立客觀的第三方角度，為投資者提供客觀真實(shí)且專業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品信息，揭示產(chǎn)品的真實(shí)收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，令投資者更加全面地了解理財(cái)產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，避免盲目投資和選擇。在保護(hù)投資人利益的同時(shí)，也有助于投資者教育的不斷深入。

“對(duì)于商業(yè)銀行和理財(cái)公司而言，通過(guò)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品和管理人進(jìn)行多維度的分析和評(píng)價(jià)，有利于銀行全面把握產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與存在的問(wèn)題，幫助銀行制定更好的營(yíng)銷策略，系統(tǒng)分析銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況，有利于提升銀行的綜合管理水平?！彼€表示，對(duì)監(jiān)管者而言，評(píng)級(jí)結(jié)果能夠給予監(jiān)管者科學(xué)而全面的參考，為其加強(qiáng)金融監(jiān)管、規(guī)范市場(chǎng)秩序、促進(jìn)金融市場(chǎng)健康有序發(fā)展提供重要的抓手。

專家建言銀行理財(cái)評(píng)價(jià)體系遵守“三原則”

市場(chǎng)需要獨(dú)立、客觀、權(quán)威的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，在對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行客觀公正、動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上，幫助投資者在紛繁蕪雜、規(guī)模龐大的理財(cái)產(chǎn)品中找到適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資預(yù)期的產(chǎn)品。

萬(wàn)剛認(rèn)為，第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本質(zhì)上是一種社會(huì)中介服務(wù)，為投資者提供與銀行理財(cái)相關(guān)的資信信息，作為其做出投資決策的重要依據(jù)。第三方評(píng)級(jí)是國(guó)際金融市場(chǎng)的通行做法，在國(guó)內(nèi)則屬于起步不久。因此，在推進(jìn)第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建設(shè)及評(píng)級(jí)應(yīng)用的過(guò)程中要堅(jiān)持三項(xiàng)原則：

一是堅(jiān)持客觀公正。在構(gòu)建第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的過(guò)程中，要堅(jiān)持評(píng)級(jí)的客觀認(rèn)定原則，避免綁架理財(cái)機(jī)構(gòu)，不能為評(píng)級(jí)而評(píng)級(jí)；同時(shí)要對(duì)投資者負(fù)責(zé)，評(píng)級(jí)目的是幫助投資者更好地理解產(chǎn)品特點(diǎn)，揭示風(fēng)險(xiǎn)因素，在符合客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的范圍內(nèi)，為投資者賺取合理收益提供參考依據(jù)。

二是堅(jiān)持產(chǎn)品評(píng)級(jí)客觀體現(xiàn)公允價(jià)值。第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)體系需要不斷根據(jù)市場(chǎng)、監(jiān)管等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整，例如以一定周期內(nèi)，各自產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行加權(quán)平均為指標(biāo)，以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)偏離度為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，充分客觀地體現(xiàn)產(chǎn)品公允價(jià)值。而不是以公司為主體，去計(jì)算所有理財(cái)產(chǎn)品的收益率。

三是堅(jiān)持動(dòng)態(tài)調(diào)整和及時(shí)更新評(píng)級(jí)結(jié)果，落實(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管要求。評(píng)級(jí)的最終服務(wù)對(duì)象為投資者，所以應(yīng)從投資者角度出發(fā)進(jìn)行客戶畫像建模，參照評(píng)級(jí)結(jié)果，結(jié)合金融市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整?？蛻艨筛鶕?jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力與風(fēng)險(xiǎn)容忍度，在不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)配置適合投資者的資產(chǎn)組合，幫助客戶穩(wěn)健穿越牛熊市，完成客戶長(zhǎng)期理財(cái)目標(biāo)。第三方評(píng)級(jí)體系在不斷跟蹤落實(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管要求的同時(shí)，能夠進(jìn)一步促進(jìn)和引領(lǐng)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理方面的規(guī)范化。

除此之外，理財(cái)公司的評(píng)級(jí)指標(biāo)應(yīng)以其擁有的資管規(guī)模下為投資者獲得收益凈值、平均收益率、收益穩(wěn)健度為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定應(yīng)根據(jù)他所管理的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及其業(yè)績(jī)偏離進(jìn)行考量，例如一人管理多支基金，且業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大偏離，則應(yīng)相應(yīng)扣分。

一言以蔽之，萬(wàn)剛認(rèn)為，構(gòu)建與發(fā)展第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，既是幫助投資人選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要依據(jù)，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)更加穩(wěn)健發(fā)展的重要助力。

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