伴隨基金三季報(bào)出爐，基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)細(xì)節(jié)也浮出水面。

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三季度，在內(nèi)外雙重壓力下A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較弱，場(chǎng)景及信心受影響的消費(fèi)震蕩下行，以貴州茅臺(tái)、五糧液為代表的白酒股未能扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，絕大多數(shù)白酒股三季度出現(xiàn)下跌，僅古井貢酒股價(jià)一枝獨(dú)秀，上漲8.92%。

數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊三季度跌幅超過(guò)30%。而貴州茅臺(tái)每股價(jià)格從7月1日的2029元跌至9月30日的1872.5元，五糧液每股價(jià)格亦從203元下跌至169元。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，白酒股下行，部分基金經(jīng)理“越挫越勇”，其中，張羽翔掌管的鵬華中證酒ETF，貴州茅臺(tái)持倉(cāng)數(shù)量相對(duì)上期增長(zhǎng)31.03%。不過(guò)，有的基金經(jīng)理則減持瞄準(zhǔn)其他個(gè)股，使得部分白酒股“跌出”十大重倉(cāng)股。

侯昊、張羽翔三季報(bào)曝光，持續(xù)加倉(cāng)白酒股

10月25日，明星基金經(jīng)理侯昊掌管的招商中證白酒發(fā)布了2022年第三季度報(bào)告。三季度，招商中證白酒凈值有所下滑，期末資產(chǎn)凈值A(chǔ)、C份額合計(jì)為702.17億元，相比二季度的769.03億元減少了66.86億元。

按公允價(jià)值占資金資產(chǎn)凈值比例來(lái)看，招商中證白酒的十大重倉(cāng)股為山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒、口子窖和迎駕貢酒。

在三季度，除酒鬼酒持平外，其他重倉(cāng)股都獲得了侯昊的加倉(cāng)，只是由于白酒股個(gè)股價(jià)格變動(dòng)，使得各自持倉(cāng)占比位次發(fā)生調(diào)整。貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，迎駕貢酒躋身十大重倉(cāng)股之列，水井坊則退出前十位。

侯昊表示，報(bào)告期對(duì)指數(shù)進(jìn)行了比較好的跟蹤，基本倉(cāng)位維持在94%左右；報(bào)告期指數(shù)下跌了11.98%，主要還是因?yàn)樵诠残l(wèi)生事件中對(duì)局部動(dòng)銷造成影響，其中高端、區(qū)域龍頭受影響較小，也更能產(chǎn)生超額收益。

同樣跟蹤白酒指數(shù)的基金經(jīng)理張羽翔也在三季度進(jìn)行了加倉(cāng)，其掌管的鵬華中證酒ETF中，貴州茅臺(tái)持倉(cāng)數(shù)量相對(duì)上期增長(zhǎng)31.03%。此外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、青島啤酒、今世緣7只個(gè)股的持倉(cāng)數(shù)量相對(duì)上期也增長(zhǎng)了超過(guò)20%。

侯昊稱，全國(guó)性次高端品牌在大環(huán)境影響下前三季度確實(shí)存在一些挑戰(zhàn)。消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)還是需要時(shí)間等待，大部分白酒企業(yè)的現(xiàn)金流和庫(kù)存水平基本上比較健康，批價(jià)可能局部有些波動(dòng)，但不影響大的格局，龍頭公司在目前的環(huán)境下增長(zhǎng)和發(fā)展均有保證。“龍頭公司能夠經(jīng)受住這一輪壓力測(cè)試的考驗(yàn)，也更能平衡短期增長(zhǎng)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展的匹配?！?/p>

減持動(dòng)作頻現(xiàn)，誰(shuí)被調(diào)出十大重倉(cāng)股？

基金經(jīng)理對(duì)于白酒股也不全是偏愛(ài)。

從持股數(shù)量來(lái)看，明星基金經(jīng)理焦巍旗下在管的四只基金均對(duì)白酒股進(jìn)行了調(diào)整，其中，銀華富裕主題減持山西汾酒、貴州茅臺(tái)、酒鬼酒；銀華富久食品飲料精選混合（LOF）減持了五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖等白酒股，而且五糧液、酒鬼酒、舍得酒從十大重倉(cāng)股消失。相比之下，古井貢酒則獲得較大幅度加倉(cāng)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，焦巍旗下所有產(chǎn)品二季度共持有貴州茅臺(tái)116.24萬(wàn)股，而截至三季度末，這一數(shù)字減少至111.25萬(wàn)股。

對(duì)于這一操作，焦巍在三季報(bào)中撰寫了上千字。他表示，考慮到疫情對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景及消費(fèi)力的影響，估計(jì)短期食品飲料都是震蕩為主，所以三季度配置主要集中在中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、短期基本面確定的個(gè)股上，且保持一定的倉(cāng)位富裕，在中長(zhǎng)期看好的個(gè)股跌出合適位置進(jìn)行加倉(cāng)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，基金經(jīng)理對(duì)于白酒股的減持動(dòng)作，風(fēng)格并不相同。其中，季新星在管的華夏消費(fèi)優(yōu)選，減持了貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和老白干酒等白酒股；而基金經(jīng)理吳越在管的嘉實(shí)消費(fèi)精選，則大幅加倉(cāng)瀘州老窖，少量增持了舍得酒業(yè)、貴州茅臺(tái)和今世緣。

吳越指出，回顧三季度，消費(fèi)板塊迎來(lái)新一輪明顯下跌，核心拐點(diǎn)是7月初的兩件突發(fā)事件，新冠疫情在全國(guó)出現(xiàn)散點(diǎn)式暴發(fā)再次打擊線下消費(fèi)場(chǎng)景和投資者信心?！拔覀?cè)谕顿Y結(jié)構(gòu)上，從必選向可選過(guò)渡、從防守向進(jìn)攻過(guò)渡，在上半年組合表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，但7月份突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件使得整體組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露受到比較嚴(yán)重的沖擊，三季度產(chǎn)品凈值回撤較為明顯?！?/p>

酒鬼酒等跌超30%，四季度消費(fèi)有望反轉(zhuǎn)行情

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)食品飲料指數(shù)自7月以來(lái)累計(jì)跌幅超過(guò)25%，而三季度，絕大多數(shù)白酒股出現(xiàn)下跌。其中，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊三只白酒股跌幅超過(guò)30%，五糧液下跌16.19%、貴州茅臺(tái)下跌8.44%，僅古井貢酒一只個(gè)股微漲8.92%。

吳越指出，過(guò)去三年，疫情毫無(wú)疑問(wèn)影響了居民的消費(fèi)力、造成線下消費(fèi)服務(wù)業(yè)場(chǎng)景缺失，再疊加地產(chǎn)周期深度調(diào)整，消費(fèi)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的中后周期資產(chǎn)，過(guò)去和現(xiàn)在的基本面的確處于深度壓力期。

對(duì)于后續(xù)行情，吳越預(yù)測(cè)，二十大后，無(wú)論是疫情還是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)方向性好轉(zhuǎn)，極低估值、極度悲觀、基本面處于歷史極差位置的消費(fèi)資產(chǎn)有望出現(xiàn)趨勢(shì)性、戰(zhàn)略性的反轉(zhuǎn)行情。

“在市場(chǎng)恐慌下跌的時(shí)候，我們會(huì)把握好優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。”焦巍認(rèn)為，盡管短期基本面承壓，但從中長(zhǎng)期角度不悲觀，優(yōu)質(zhì)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)不斷擴(kuò)大，看好中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的龍頭集中度提升、效率提升、消費(fèi)升級(jí)的機(jī)會(huì)。

此外，華安中證申萬(wàn)食品飲料ETF的基金經(jīng)理倪斌表示，經(jīng)過(guò)三季度的震蕩調(diào)整，當(dāng)前A股估值已經(jīng)到了近幾年的低位區(qū)間，配置性價(jià)比提升。隨著海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸減退，四季度的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到回升。相較于全球經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性有望吸引外資重新流入。“四季度白酒的消費(fèi)需求有望得到一定恢復(fù)，乳品的需求相對(duì)堅(jiān)挺，大眾品旺季來(lái)臨復(fù)蘇在途。目前食品飲料行業(yè)估值已回落至合理區(qū)間，一些細(xì)分行業(yè)處于估值偏低位置，食品飲料板塊已具備較好的投資價(jià)值?！?/p>

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者胡萌編輯王進(jìn)雨校對(duì)柳寶慶

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