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中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月9日訊：據(jù)了解，日前，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中國(guó)金茂(00817)“買入”評(píng)級(jí)。公司賦能城市運(yùn)營(yíng)，銷售排名持續(xù)提升，土地儲(chǔ)備充足優(yōu)質(zhì);住宅與商業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)，品質(zhì)優(yōu)異，穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，盈利能力持續(xù)改善。此外，公司22H1業(yè)績(jī)平穩(wěn)釋放，平均融資成本降至3.76%，具備較為明顯融資優(yōu)勢(shì)。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

銷售排名提升，土地儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)

中國(guó)金茂銷售規(guī)模從2014年以來(lái)持續(xù)提升，2021年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額2356億元。公司2020年以來(lái)在一二線城市拿地金額保持在80%以上，2022年1-10月暫緩三四線城市拿地，將投資鎖定在經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)去化更好的高能級(jí)城市，21Q4以來(lái)拿地毛利率有所回升。截至22H1公司土儲(chǔ)建面5764萬(wàn)平米(不含一級(jí)開(kāi)發(fā))，投資布局往高能級(jí)城市傾斜。

多元化業(yè)務(wù)深耕核心城市穩(wěn)定發(fā)展

目前公司持有6個(gè)核心城市優(yōu)質(zhì)物業(yè)，總可租面積42.6萬(wàn)平米，其中一線城市3個(gè)，總可租面積28.9萬(wàn)平米;22H1公司實(shí)現(xiàn)商務(wù)租賃及零售商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入7.2億元，同比增長(zhǎng)5%;酒店經(jīng)營(yíng)收入5.1億元，短期運(yùn)營(yíng)有所承壓，但不改中長(zhǎng)期持續(xù)向好趨勢(shì)。作為國(guó)內(nèi)標(biāo)桿高端物業(yè)和城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，金茂服務(wù)持續(xù)完善城市服務(wù)體系，2022年3月10日成功在港交所上市，22H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.97億元，毛利率32.46%，社區(qū)增值服務(wù)收入有所增加。

業(yè)績(jī)平穩(wěn)釋放，融資成本持續(xù)降低

2022H1公司毛利率和凈利率分別較2021年提升3.05和5.79個(gè)百分點(diǎn)至21.66%和14.33%，盈利能力得到修復(fù)。截至2022H1有息負(fù)債總額共1070.3億元，其中短期借款占比23%，平均融資成本降至3.76%，具備較為明顯融資優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)金茂