近期備受關(guān)注的行情，莫過(guò)于醫(yī)藥板塊的“集體反攻”。

過(guò)去一個(gè)月，醫(yī)藥指數(shù)最高上漲超過(guò)18%，其中醫(yī)藥器械板塊更是最高上漲超過(guò)26%。盡管之后市場(chǎng)整體回調(diào)，醫(yī)藥器械板塊近20日上漲仍然超過(guò)17%。

(資料圖片僅供參考)

究其原因，一方面由于醫(yī)藥板塊此前因市場(chǎng)因素久跌不起，而后情緒回暖反彈；另一方面，近期帶量采購(gòu)政策降價(jià)溫和、醫(yī)療器械貸款財(cái)政貼息等政策利好都為醫(yī)藥行業(yè)吹來(lái)了暖風(fēng)。

今年9月，衛(wèi)健委推出關(guān)于使用貼息貸款購(gòu)置醫(yī)療設(shè)備的相關(guān)政策，對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)備購(gòu)置和更新改造新增貸款實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策，大力投入醫(yī)療“新基建”。

據(jù)此貼息貸款有望成為醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)的另一重要資金來(lái)源，激發(fā)醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)備配置需求，補(bǔ)充醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)動(dòng)力。

在利好下，醫(yī)藥器械板塊實(shí)現(xiàn)“絕地反擊”，龍頭邁瑞醫(yī)療更是強(qiáng)勢(shì)反彈。

據(jù)邁瑞醫(yī)療在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露，截至目前，全國(guó)已上報(bào)超過(guò)2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，其中和邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品相關(guān)的貸款需求有望超過(guò)200億元。

10月27日晚間，邁瑞醫(yī)療披露三季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.4億元，同比增長(zhǎng)20.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.15億元，同比增長(zhǎng)20%。

值得一提的是，今年前三季度，邁瑞醫(yī)療歸母凈利潤(rùn)為81.02億元，已超過(guò)去年全年的歸母凈利潤(rùn)80.02億元。

受益于國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建的大力開(kāi)展和全球常規(guī)業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇，這一龍頭的增長(zhǎng)動(dòng)力與經(jīng)營(yíng)韌性隨之凸顯。

壓力之下，穩(wěn)健增長(zhǎng)

今年前三季度，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.96億元，同比增長(zhǎng)20.13%；凈利潤(rùn)81.02億元，同比增長(zhǎng)21.6%。

在海外市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)壓力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)散發(fā)疫情影響的情況下，邁瑞醫(yī)療仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。

業(yè)務(wù)方面，從產(chǎn)線維度看，受益于海外常規(guī)實(shí)際業(yè)務(wù)的完全復(fù)蘇和重磅儀器的亮眼裝機(jī)表現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，其中化學(xué)發(fā)光引領(lǐng)了體外診斷的整體增長(zhǎng)。

此外，受益于全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量，邁瑞醫(yī)療完成了海內(nèi)外高端客戶群的突破，使得醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)完成了快速增長(zhǎng)。

在國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建和海外高端突破的雙線并進(jìn)下，邁瑞醫(yī)療的生命信息與支持業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)也維持了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速逐季度環(huán)比提升，尤其是微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

今年上半年，邁瑞醫(yī)療曾在機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，公司三大產(chǎn)線布局的產(chǎn)品均是一家綜合性醫(yī)院營(yíng)運(yùn)必備的設(shè)備和耗材，同時(shí)應(yīng)用的領(lǐng)域也不屬于可選型消費(fèi)醫(yī)療。醫(yī)院的就診量不隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而是和人口的增長(zhǎng)與老齡化相關(guān)。并且海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化會(huì)使得醫(yī)院對(duì)高性價(jià)比的需求更加顯著，這將給公司帶來(lái)更多海外高端客戶滲透的機(jī)會(huì)。

從區(qū)域維度看，隨著上半年地方政府發(fā)行的醫(yī)療專項(xiàng)資金逐步到位，醫(yī)療新基建持續(xù)推進(jìn)，以及三季度疫情對(duì)常規(guī)業(yè)務(wù)影響的改善，邁瑞醫(yī)療在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

另一邊，盡管海外市場(chǎng)仍然面臨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但憑借著過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量、強(qiáng)大的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及進(jìn)一步完善的海外營(yíng)銷體系，邁瑞醫(yī)療在海外高端客戶的突破上同樣實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，其中，北美與發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)業(yè)務(wù)完成了快速增長(zhǎng)。

研發(fā)方面，邁瑞醫(yī)療2022年前三季度研發(fā)投入達(dá)到22.8億元，同比增長(zhǎng)27.4%，已超2020年全年。

在持續(xù)的高研發(fā)投入下，截至2022年9月30日，邁瑞醫(yī)療共申請(qǐng)請(qǐng)專利8349件，其中發(fā)明專利5958件；共計(jì)授權(quán)專利3919件，其中發(fā)明專利授權(quán)1842件。

今年三季度，邁瑞醫(yī)療在體外診斷領(lǐng)域推出了可溶性白細(xì)胞分化抗原 14 亞型及白細(xì)胞介素六化學(xué)發(fā)光試劑等產(chǎn)品，在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域推出了 POC 超高端平板彩超 TEX20、基層彩超解決方案 Consona N9/8/7/6、專業(yè)眼科彩超“決明 ZS3 Ocular”、無(wú)創(chuàng)定量肝超儀“飛薊 Hepatus 6/5”等產(chǎn)品，在生命信息與支持領(lǐng)域推出了 TMS30 和 TMS60 Pro 遙測(cè)產(chǎn)品、易監(jiān)護(hù) 2.0 生態(tài)系統(tǒng)等產(chǎn)品。

在財(cái)報(bào)中，邁瑞醫(yī)療表示，未來(lái)公司將繼續(xù)聚焦三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極拓展高增長(zhǎng)潛力的種子業(yè)務(wù)，全面加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、加快國(guó)際營(yíng)銷體系變革和深化海外本地化建設(shè)等多方面綜合能力，抓住國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建和海外全面高端突破的重大機(jī)遇，持續(xù)提升公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)滲透率；同時(shí)，繼續(xù)提升內(nèi)部管理質(zhì)量，改善經(jīng)營(yíng)效率，以使得營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)長(zhǎng)期持續(xù)的健康增長(zhǎng)。

今年年初，邁瑞醫(yī)療推出了A股上市后首個(gè)員工持股計(jì)劃，涉及金額約10億元，覆蓋人數(shù)近2700名。在業(yè)績(jī)考核方面，邁瑞醫(yī)療把凈利潤(rùn)每年（2022年至2024年）增長(zhǎng)20%作為解鎖條件。

從當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療有望完成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)。

此外，今年9月的貼息貸款相關(guān)政策，也為邁瑞醫(yī)療的穩(wěn)健發(fā)展再添“強(qiáng)心劑”。

新基建，新機(jī)遇

隨著世界進(jìn)入后疫情時(shí)代，全球醫(yī)療補(bǔ)短板工程仍在進(jìn)行，尤其是發(fā)展中國(guó)家醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，對(duì)于以邁瑞醫(yī)療為代表的醫(yī)療器械行業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著更多的新機(jī)遇即將到來(lái)。

回顧過(guò)往，2020年新冠疫情的爆發(fā)，暴露出了各國(guó)在重大疫情防控體制機(jī)制、公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系等方面存在短板和不足，也催生了全球范圍內(nèi)的公共衛(wèi)生建設(shè)浪潮。

在國(guó)內(nèi)，為了提升傳染病篩查和救治能力、同時(shí)防控疫情的二次爆發(fā)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從2020年3月份以來(lái)已經(jīng)進(jìn)入了加大建設(shè)ICU病房、傳染病醫(yī)院、發(fā)熱門(mén)診等方面的醫(yī)療新基建階段，各地政府也開(kāi)始著手準(zhǔn)備相關(guān)抗疫設(shè)備和物資的戰(zhàn)略儲(chǔ)備工作。

2021年6月，發(fā)改委印發(fā)《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實(shí)施方案》，方案指出，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的擴(kuò)容和均衡布局，核心在于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展工程，落實(shí)區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)和省級(jí)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉建設(shè)，讓廣大人民群眾就近享有公平可及、系統(tǒng)連續(xù)的高質(zhì)量醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年末，全國(guó)共有醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)103.09萬(wàn)個(gè)，較上年增加8013個(gè)，其中：醫(yī)院3.66萬(wàn)個(gè)，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)97.78萬(wàn)個(gè)，專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)1.33萬(wàn)個(gè)。與上年相比，醫(yī)院增加1176個(gè)，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)增加7754個(gè)。

在新基建的浪潮下，醫(yī)療設(shè)備企業(yè)無(wú)疑將迎來(lái)大量需求。根據(jù)瑞恒達(dá)招投標(biāo)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，醫(yī)療新基建項(xiàng)目2021年與2020年相比提升77.3%，2013至2021年間復(fù)合增長(zhǎng)率為29.0%。

據(jù)國(guó)聯(lián)證券測(cè)算，新基建總市場(chǎng)可達(dá)7500-10000億規(guī)模，帶來(lái)的醫(yī)療器械增量市場(chǎng)約為1500-2000億，且有望在2025年前完成相關(guān)建設(shè)。

近年來(lái)，隨著居民收入和社會(huì)醫(yī)療水平提高，醫(yī)療器械市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)足發(fā)展。根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》，中國(guó)已成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)療器械市場(chǎng)。預(yù)期全球2020-2025年預(yù)計(jì)年均復(fù)合增速為5.4%，而中國(guó)市場(chǎng)同期年均復(fù)合增速更將達(dá)到13.7%。中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)增速未來(lái)5年將保持2.5倍于全球市場(chǎng)的速度繼續(xù)高增長(zhǎng)。

新基建的加持對(duì)于醫(yī)療器械行業(yè)而言，則更似如虎添翼。

廣闊市場(chǎng)前景下，今年以來(lái)，邁瑞醫(yī)療接待機(jī)構(gòu)總量已達(dá)到4726家次，成為A股所獲機(jī)構(gòu)調(diào)研最多的企業(yè)。

今年三季度，邁瑞醫(yī)療還迎來(lái)了葛蘭、皮勁松等基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品加倉(cāng)。其中，皮勁松管理的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金在三季度增持邁瑞醫(yī)療0.77%個(gè)百分點(diǎn)，持有邁瑞醫(yī)療20.01萬(wàn)股，位列第七大重倉(cāng)股。

國(guó)金證券表示，作為公司國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械企業(yè)，邁瑞醫(yī)療三大基礎(chǔ)業(yè)務(wù)+四大種子業(yè)務(wù)相繼拉動(dòng)企業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。圍繞院內(nèi)協(xié)同不斷拓展邊際進(jìn)行綜合解決方案的推廣，在當(dāng)前國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容+院內(nèi)設(shè)備改造+醫(yī)療基建的需求推動(dòng)下，綜合方案的價(jià)值凸顯，公司在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程的積累形成凸出優(yōu)勢(shì)，有望率先受益。

信達(dá)證券則認(rèn)為，貼息政策有利于提升邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)發(fā)展?jié)摿?，此外隨著公司產(chǎn)品線推陳出新，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

盡管今年以來(lái)邁瑞醫(yī)療股價(jià)受市場(chǎng)情緒影響波動(dòng)較大，但公司的基本面仍保持積極向上，而隨著估值的迅速修復(fù)，體現(xiàn)了市場(chǎng)判斷正在回歸基本面。

后疫情時(shí)代，醫(yī)療器械行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇，邁瑞醫(yī)療未來(lái)前景可期。

關(guān)鍵詞： 邁瑞醫(yī)療