《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》落地，首次提出了“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)”的概念，預(yù)示著銀行理財(cái)子公司在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品方面的發(fā)展空間將更大。近期，多家銀行及理財(cái)子公司均表示，未來將持續(xù)發(fā)力養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)。

值得注意的是，中國理財(cái)網(wǎng)上已開辟了“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)”的專欄，但目前個(gè)人養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)名單和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)名單暫未公布。而包括在“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)”中的“養(yǎng)老理財(cái)”，據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者初步統(tǒng)計(jì)，截至11月9日，10家試點(diǎn)理財(cái)公司已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量達(dá)到49只，發(fā)行規(guī)模近千億元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，養(yǎng)老理財(cái)迎歷史發(fā)展機(jī)遇。而銀行理財(cái)子公司納入養(yǎng)老金體系，成為養(yǎng)老體系的產(chǎn)品管理人，則打通了銀行渠道、養(yǎng)老金資金和資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，可以實(shí)現(xiàn)“一石三鳥”之效，銀行理財(cái)注定在我國養(yǎng)老體系建設(shè)中發(fā)揮重要作用。

(資料圖)

已發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健17只產(chǎn)品凈值高于1.01

今年以來，市場(chǎng)波動(dòng)較大，導(dǎo)致了銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)了下滑。不過，據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者的初步統(tǒng)計(jì)，已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

11月9日，除了興銀理財(cái)?shù)?只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品仍處于“在售”狀態(tài)之外，其余48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中，僅有1只凈值表現(xiàn)低于“1”。凈值高于1.01的產(chǎn)品有17只；凈值高于1.03的產(chǎn)品有4只，3只為光大理財(cái)發(fā)行的混合類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，1只為建信理財(cái)?shù)墓淌疹惱碡?cái)產(chǎn)品。

“相較于養(yǎng)老目標(biāo)基金，養(yǎng)老理財(cái)可投資非標(biāo)資產(chǎn)，業(yè)績相對(duì)穩(wěn)健?！闭猩套C券銀行業(yè)首席分析師廖志明計(jì)算，平均來看，截至2022年10月末，成立3個(gè)月以上的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品平均近三個(gè)月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%，而養(yǎng)老目標(biāo)基金分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。

值得注意的是，49只養(yǎng)老理財(cái)中，37只產(chǎn)品均為固收類理財(cái)，12只為混合類理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)各養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品三季報(bào)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以債券為主，即使是混合類理財(cái)產(chǎn)品，債權(quán)類資產(chǎn)占比也相對(duì)較高。而部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)占比不低，如建信理財(cái)安享2021年第1期養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比42%。而在養(yǎng)老理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上，除了招銀理財(cái)一款混合類產(chǎn)品為R3風(fēng)險(xiǎn)之外，其余48款產(chǎn)品均為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）等級(jí)。

“養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)定就是需要讓其在長期投資中，收益更加穩(wěn)健?！庇秀y行理財(cái)子公司人士告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，為了讓養(yǎng)老理財(cái)?shù)氖找娓臃€(wěn)健，銀行理財(cái)子公司的養(yǎng)老產(chǎn)品都設(shè)置了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、平滑基金、減值準(zhǔn)備“三合一”的保障機(jī)制。這些措施可以在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)平滑養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的收益情況，避免投資者因波動(dòng)而產(chǎn)生恐慌情緒。

而目前已有部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品計(jì)提平滑基金。據(jù)廖志明發(fā)布的研報(bào)梳理，“貝萊德建信理財(cái)貝安心2032養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品1期（封閉式）”單3季度凈回補(bǔ)99萬元平滑基金，截至9月末，平滑基金賬戶余額為128萬元，占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值0.81%；“頤享陽光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2026第1期”和“頤享陽光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2027第2期”分別于2022年9月23日支取平滑基金795萬元和114萬元，回補(bǔ)至理財(cái)產(chǎn)品。

個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范疇更加寬泛理財(cái)公司發(fā)展或迎新機(jī)遇

在《暫行辦法》征求意見稿中，首次出現(xiàn)的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)概念，并不僅僅局限于當(dāng)前試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)范疇，還包括了“投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略成熟、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健，適合個(gè)人養(yǎng)老金長期投資或流動(dòng)性管理需要的其他理財(cái)產(chǎn)品”。

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽認(rèn)為，這意味著在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品之外，銀行理財(cái)子公司其他理財(cái)產(chǎn)品如果符合上述要求的，未來亦有可能被納入“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)”的范疇中。

“個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資金可以投資養(yǎng)老理財(cái)，也可以投資其他被認(rèn)定是個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品?！敝芤銡J認(rèn)為，對(duì)于有更多資金為養(yǎng)老做準(zhǔn)備的人來說，非養(yǎng)老金賬戶資金亦可以投資這些產(chǎn)品，但區(qū)別可能在于費(fèi)率不同。而相關(guān)產(chǎn)品很可能針對(duì)不同資金來源，切分為A類、B類、C類份額進(jìn)行銷售。

另有銀行理財(cái)子公司人士表示，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中可投資的理財(cái)產(chǎn)品增加，對(duì)理財(cái)公司而言存在巨大的發(fā)展機(jī)遇。而其動(dòng)態(tài)名單制的管理，如果產(chǎn)品不能滿足相關(guān)要求，可能將被移除名單。因此這考驗(yàn)著銀行理財(cái)子公司對(duì)于平滑產(chǎn)品收益的能力。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰亦認(rèn)為，目前第三支柱潛在的個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，養(yǎng)老理財(cái)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望成為理財(cái)公司獲取長期資金來源的重要突破口。

根據(jù)中國養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的《中國養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告2021》，養(yǎng)老金融產(chǎn)品實(shí)際參與情況分布上，銀行提供的養(yǎng)老產(chǎn)品（主要為儲(chǔ)蓄及理財(cái)）是我國養(yǎng)老金消費(fèi)者最偏好的投資理財(cái)方式，受歡迎程度顯著高于其他機(jī)構(gòu)提供的投資理財(cái)方式。

理財(cái)公司持續(xù)完善養(yǎng)老金融綜合服務(wù)方案促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新

《暫行辦法》征求意見稿出爐，多家銀行理財(cái)子公司均表示，將進(jìn)一步布局養(yǎng)老市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，養(yǎng)老市場(chǎng)對(duì)于銀行理財(cái)子公司而言是一片藍(lán)海市場(chǎng)，及早布局或可搶占市場(chǎng)先機(jī)。

興銀理財(cái)表示，下一步該公司將持續(xù)完善養(yǎng)老金融綜合服務(wù)方案，根據(jù)投資者長期養(yǎng)老需求研發(fā)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制和市場(chǎng)銷售等各層面打造養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)體系，真正體現(xiàn)養(yǎng)老理財(cái)長期性、穩(wěn)健性、普惠性等屬性，助力完善我國多層次養(yǎng)老保障體系。

招商銀行亦表示，將聯(lián)合招銀理財(cái)共同打造業(yè)內(nèi)首只以絕對(duì)收益為目標(biāo)、按月定額分紅的豐潤理財(cái)，主打低風(fēng)險(xiǎn)低波動(dòng)策略，補(bǔ)充年長客戶每月現(xiàn)金流，滿足了年長客戶“落袋為安”的心理需求。

“養(yǎng)老金是各類要素市場(chǎng)的長線資金，對(duì)于促進(jìn)股權(quán)市場(chǎng)和直接融資市場(chǎng)發(fā)展，支持基礎(chǔ)建設(shè)和科技創(chuàng)新改善，進(jìn)而服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具有重要作用?！绷碛秀y行理財(cái)子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了全新的賽道和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

值得注意的是，《暫行辦法》征求意見稿中并未明確規(guī)定進(jìn)入名單的銀行理財(cái)子公司在管理規(guī)模、注冊(cè)資本金等領(lǐng)域的限制門檻。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著未來一些地方中小銀行的理財(cái)子公司均有可能入圍該名單，這將促進(jìn)我國養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，當(dāng)前越來越多的理財(cái)公司進(jìn)軍養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)，一方面是因?yàn)轲B(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)潛力巨大，隨著市場(chǎng)潛在需求的不斷顯現(xiàn)，養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)展空間和意義較大。另一方面，在發(fā)展養(yǎng)老理財(cái)?shù)倪^程中，預(yù)計(jì)理財(cái)公司相關(guān)產(chǎn)品將不斷創(chuàng)新，這或有利于理財(cái)公司探索出適合自身發(fā)展但有別于其他機(jī)構(gòu)的道路和特色。

此外，王一峰亦表示，從長期來看，個(gè)人養(yǎng)老金作為長久期資金，預(yù)計(jì)未來隨著規(guī)模增長、投資經(jīng)驗(yàn)成熟以及政策逐步放開，將更多流入資本市場(chǎng)，為其穩(wěn)定發(fā)展起到支撐。而隨著各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步通過差異化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和專業(yè)服務(wù)搶占細(xì)分賽道，預(yù)計(jì)投研能力強(qiáng)、所提供產(chǎn)品適配性高的頭部資管機(jī)構(gòu)將在產(chǎn)品供給端“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

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