財(cái)聯(lián)社（上海，記者韓理）訊，跌跌不休的A股，讓眾多機(jī)構(gòu)投資者深感無(wú)奈，幻方量化李橙的朋友圈好不掩飾無(wú)奈與厭惡情緒，“關(guān)機(jī)，段子就不寫(xiě)了，畫(huà)一幅畫(huà)表達(dá)心情”，配有的一幅小畫(huà)，從而引一片猜測(cè)聲。

的確如此，今年以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩，讓不少股票私募遭遇“狙擊”。近期財(cái)聯(lián)社報(bào)道百億私募石鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線，事實(shí)上，今年以來(lái)面臨這一情況的私募基金并非只有石鋒資產(chǎn)一家。

幻方量化也是典型性的一家，當(dāng)前規(guī)模由千億降至500億，其中就有被動(dòng)降倉(cāng)的重要原因。

面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)，多家私募基金提出了“控制倉(cāng)位”。在私募排排網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，目前股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)處于歷史較低水平，股票私募倉(cāng)位指數(shù)近一年的平均值為77.17%，較目前倉(cāng)位高出2.16%。百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)近一年平均值為83.39%，較目前倉(cāng)位高出5.66%。

不過(guò)，針對(duì)后市，業(yè)內(nèi)人士也并非特別悲觀。和諧匯一認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)的總基調(diào)下，寬松的貨幣環(huán)境和政策態(tài)度是大概率事件，全面熊市的可能性很低。當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)將不確定性充分定價(jià)，對(duì)于后續(xù)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策、流動(dòng)性環(huán)境我們可以更樂(lè)觀一點(diǎn)。此前朝陽(yáng)永續(xù)舉辦的私募論壇中，多位私募投研人士認(rèn)為，上半年的機(jī)會(huì)可能弱一些，下半年機(jī)會(huì)更好。

股票私募倉(cāng)位處于歷史較低水平

近期百億私募石鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線，倉(cāng)位降至2成引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，披露凈值的私募基金產(chǎn)品中，已有超1300只基金凈值低于0.8元，其中凈值低于0.7元的產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)545只，其中不乏百億私募基金。

面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，部分私募基金提出了“控制倉(cāng)位”或“降低倉(cāng)位”的思路。

聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍?jiān)诮邮懿稍L時(shí)表示，要適度做組合的平衡，配置一些下跌空間小、具有確定性的頭寸，防范分析之外的黑天鵝；對(duì)于某些產(chǎn)品需要適當(dāng)降低倉(cāng)位，控制回撤。

不過(guò)也有私募大V在高呼要逆勢(shì)補(bǔ)倉(cāng)。知名私募希瓦資產(chǎn)創(chuàng)始人梁宏稱，我看到異地黃金，但是很多投資人跟我說(shuō)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。我只知道我想買(mǎi)的東西現(xiàn)在很便宜。他們嘴巴上的風(fēng)險(xiǎn)只是可能的波動(dòng)，或者現(xiàn)在階段下跌的理由，但并不是這個(gè)公司本身的價(jià)值和前景。

灃京資本合伙人、投資經(jīng)理吳悅風(fēng)更是在社交媒體上直言：“我干了，做一個(gè)逆行者?！?/p>

事實(shí)上，私募的倉(cāng)位在一定程度上也能反映市場(chǎng)情緒。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為75.01%，環(huán)比加倉(cāng)0.06%，其中54.02%的股票私募倉(cāng)位超過(guò)8成，26.87%的股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，倉(cāng)位低于5成的私募占比為19.11%。

分規(guī)模來(lái)看，50億規(guī)模股票私募加倉(cāng)力度最大，環(huán)比加倉(cāng)了3.98%。20億規(guī)模股票股票私募則進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，環(huán)比減倉(cāng)了3.93%。百億私募倉(cāng)位變化不大，小幅加倉(cāng)了0.09%，最新倉(cāng)位指數(shù)為77.73%。具體來(lái)看，59.70%的百億私募倉(cāng)位超過(guò)8成，27.14%的百億私募倉(cāng)位介于5-8成之間，倉(cāng)位低于5成的百億私募占比為13.16%。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，目前股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)處于歷史較低水平，股票私募倉(cāng)位指數(shù)近一年的平均值為77.17%，較目前倉(cāng)位高出2.16%。百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)近一年平均值為83.39%，較目前倉(cāng)位高出5.66%。

A股的機(jī)會(huì)或在下半年

展望后市，業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)卻并非特別悲觀。泊通投資董事長(zhǎng)盧洋看來(lái)，短期市場(chǎng)面臨的不確定因素的確較多，戰(zhàn)爭(zhēng)的走勢(shì)較難預(yù)測(cè)，而且俄烏沖突帶來(lái)的商品價(jià)格飛漲加劇了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的擔(dān)憂。外資流出，疊加絕對(duì)收益產(chǎn)品止損和兩融資金平倉(cāng)帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，進(jìn)一步放大了調(diào)整的速度和幅度。但戰(zhàn)爭(zhēng)終將會(huì)平息，后續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的預(yù)期也將逐步改善。

此前朝陽(yáng)永續(xù)舉辦的私募論壇中，多位私募投研人士也發(fā)表自己的觀點(diǎn)。

睿郡資產(chǎn)董事長(zhǎng)杜昌勇表示，目前我們看到的是經(jīng)濟(jì)基本面與過(guò)去三十年相比完全不可同日而語(yǔ)，經(jīng)濟(jì)基本面短期有些壓力，但面臨的更主要的矛盾，還是怎么解決財(cái)富管理的問(wèn)題。對(duì)我們而言，經(jīng)濟(jì)基本面不支持，所以不具備持續(xù)牛市的基礎(chǔ)，但資金又是一個(gè)持續(xù)的結(jié)構(gòu)性的狀況，這種情況下市場(chǎng)本身估值不高，就合理了。因?yàn)殄X(qián)太多，未來(lái)注定會(huì)在不同的行業(yè)不同的階段創(chuàng)造一些適度高估的時(shí)候。作為自上而下的選股型的選手，這樣的環(huán)境中是比較從容的。

“可能是從業(yè)以來(lái)，我們第一次面臨著能有較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)性的去抓市場(chǎng)機(jī)會(huì)。過(guò)去一直是牛短熊長(zhǎng)，但未來(lái)可能相對(duì)積極一點(diǎn)”。杜昌勇表示。

銀河證券產(chǎn)品中心投資咨詢板塊負(fù)責(zé)人秦曉斌指出，過(guò)去三年A股發(fā)生了一個(gè)很大的變化，從2019年開(kāi)始，A股發(fā)生了一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)折，過(guò)去A股都是暴漲暴跌，牛短熊長(zhǎng)，但過(guò)去三年市場(chǎng)波動(dòng)率大幅度下降。過(guò)去A股歷史來(lái)看，從來(lái)沒(méi)有年度收益連續(xù)三年上漲，但A股已發(fā)生了歷史性的轉(zhuǎn)折。

秦曉斌以“紀(jì)錄”舉例，紀(jì)錄總是用來(lái)打破的，“過(guò)去三年是這樣，或過(guò)去三十年A股是這樣的規(guī)律，但不代表以后還是這個(gè)規(guī)律?！?/p>

對(duì)于今年A股行情，有人很悲觀，認(rèn)為可能是熊市，但秦曉斌認(rèn)為大概率還是震蕩市，上半年的機(jī)會(huì)可能弱一些，下半年機(jī)會(huì)更好。因?yàn)榻衲甏_實(shí)會(huì)有復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，包括地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作等。

他認(rèn)為，自去年12月中旬A股開(kāi)始連續(xù)調(diào)整至今，很多風(fēng)險(xiǎn)因素釋放得差不多了，后面相對(duì)是平穩(wěn)或逐漸見(jiàn)底回升的大的趨勢(shì)，主要的機(jī)會(huì)可能在下半年。

亙曦資產(chǎn)投資總監(jiān)董高峰認(rèn)為，從宏觀背景來(lái)說(shuō)，今年是上抑下?lián)P，上半年地緣政治的影響，下半年有穩(wěn)增長(zhǎng)的政策持續(xù)發(fā)力支撐，今年從1月到現(xiàn)在快速下跌，前面是震蕩調(diào)整，那未來(lái)可能會(huì)有一個(gè)持續(xù)的震蕩反彈。

但董高峰指出，反彈過(guò)后，也不用太樂(lè)觀。下半年的市場(chǎng)走勢(shì)可能要等年中才能看得更清楚，因?yàn)槲辶路菝缆?lián)儲(chǔ)加息情況、力度、政策、節(jié)奏和縮表的情況才清楚，包括國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的力度、效果，需要更好的一個(gè)指標(biāo)來(lái)做確認(rèn)。

在具體配置上，董高峰看好四個(gè)方向，一是新能源方向，今年雖然沒(méi)有Beta型的機(jī)會(huì)，但有一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，特別是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)Alpha的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。二是新能源汽車、電動(dòng)化，未來(lái)可能會(huì)慢慢進(jìn)入一個(gè)智能化，尤其汽車供應(yīng)鏈體系對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)汽車零部件企業(yè)是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。三是受益于疫情負(fù)面影響的消費(fèi)，偏醫(yī)療服務(wù)的機(jī)會(huì)；四是看好財(cái)富管理邏輯的非銀機(jī)構(gòu)。

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