全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心11月21日公布新版貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）顯示，1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.30%。這意味著LPR已連續(xù)3個(gè)月按兵不動(dòng)。

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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本月LPR利率報(bào)價(jià)未動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。本月15日，作為L(zhǎng)PR利率的錨定利率，中期借款便利（MLF）利率保持不變，因此市場(chǎng)對(duì)LPR利率維持穩(wěn)定已有預(yù)期。展望后市，年底前降低LPR利率可能性偏低。

多重因素讓LPR連續(xù)“按兵不動(dòng)”

LPR利率自8月下調(diào)之后再未進(jìn)行調(diào)整。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，11月LPR繼續(xù)按兵不動(dòng)源于多重因素。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，11月，1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)均維持不變，一個(gè)重要的影響因素在于當(dāng)月MLF利率未發(fā)生變化。

11月15日，央行縮量續(xù)做8500億元MLF，中標(biāo)利率維持2.75%不變。2019年LPR改革后，MLF利率成為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的錨定利率，即LPR報(bào)價(jià)是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。在MLF利率保持不變的情況下，若沒(méi)有其他利好和驅(qū)動(dòng)因素，銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的概率較小。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，11月13日監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條，14日印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，穩(wěn)樓市政策力度持續(xù)加碼，目前正處于政策效果觀察期。另外，LPR報(bào)價(jià)屬于最主要的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率之一，當(dāng)前保持LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)定，也在一定程度上有助于夯實(shí)人民幣匯率回穩(wěn)基礎(chǔ)，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

此外，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦認(rèn)為，從前10個(gè)月金融數(shù)據(jù)看，短端、長(zhǎng)端流動(dòng)性保持合理充裕，貨幣信貸保持適度增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映貨幣供應(yīng)保持合理適度。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行息差明顯收窄，部分銀行盈利壓力較大；近期接連出臺(tái)支持小微企業(yè)增量接續(xù)政策，以及此前密集出臺(tái)穩(wěn)樓市政策，接下來(lái)首要是執(zhí)行好這些政策措施。

年內(nèi)短期LPR利率下降可能性偏低

展望后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，年內(nèi)LPR利率進(jìn)一步下降的可能性偏低。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，LPR今年以來(lái)已經(jīng)多次下降。為更好地助力宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，今年LPR已經(jīng)下降三次，其中1年期LPR共下降15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR共下降35個(gè)基點(diǎn)。LPR多次下降之后，對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本已經(jīng)明顯降低。

“貸款利率處于歷史低位。央行公布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降了0.59個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來(lái)低位?！倍ｍ当硎?，在銀行負(fù)債成本持續(xù)下降之后，LPR下降雖然還有一定空間，但并非當(dāng)務(wù)之急。

周茂華亦認(rèn)為，年底前降低LPR利率可能性偏低。一是，推動(dòng)落實(shí)好此前政策措施，釋放政策紅利；二是，銀行凈息差持續(xù)收窄，部分銀行盈利壓力增大；三是，由于目前宏觀政策環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)政策需要平衡多個(gè)目標(biāo)，同時(shí)，僅靠總量貨幣政策可能難以達(dá)到預(yù)期效果；穩(wěn)健貨幣政策保持總量平穩(wěn)增長(zhǎng)，通過(guò)發(fā)力結(jié)構(gòu)工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)挖掘LPR改革潛力，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域支持。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，三季度商業(yè)銀行凈息差為1.94%，環(huán)比二季度持平，較一季度收窄3bp，同比大幅收窄13bp。2022年10月，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為4.3%，較上月繼續(xù)下降4bp，較上年末大幅下降133bp，已達(dá)到2008年統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。

“考慮到2023年個(gè)人住房存量貸款等面臨LPR定價(jià)調(diào)整的影響，銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將進(jìn)一步承壓?！睖乇?qū)Υ吮硎荆绻徽{(diào)降商業(yè)銀行負(fù)債成本，實(shí)體貸款利率繼續(xù)下降或“有心無(wú)力”。

5年以上LPR利率會(huì)否下調(diào)現(xiàn)分歧

針對(duì)5年期以上LPR利率是否仍會(huì)持續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)出現(xiàn)了分歧。

周茂華認(rèn)為，國(guó)內(nèi)樓市區(qū)域差異明顯，國(guó)內(nèi)需要的是因城施策、精準(zhǔn)調(diào)控，此前密集出臺(tái)穩(wěn)樓市政策措施，且階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限，較大程度降低了短期調(diào)整5期以上LPR利率的必要性。他認(rèn)為，推動(dòng)樓市健康發(fā)展首要任務(wù)是推動(dòng)各地因城施策，用好用足穩(wěn)樓市一攬子政策措施。

不過(guò)，王青則認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，年底5年期LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。他預(yù)計(jì)，12月份5年期以上LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)。

王青指出，為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的迫切性較高。就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，除疫情帶來(lái)的短期波動(dòng)外，房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。接下來(lái)為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，除強(qiáng)化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在，而且具有較強(qiáng)的緊迫性。這也是四季度及明年初穩(wěn)增長(zhǎng)、防控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。

“當(dāng)前居民房貸利率相對(duì)偏高，具備一定下調(diào)空間。”王青還認(rèn)為，10月新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率為4.3%，已低于2009年6月創(chuàng)下的有歷史記錄以來(lái)的最低水平（4.34%）。但無(wú)論是與同期企業(yè)貸款利率對(duì)比，還是從與名義經(jīng)濟(jì)增速匹配的角度衡量，當(dāng)前居民房貸利率都處于相對(duì)偏高水平。而近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報(bào)價(jià)行壓縮5年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

此外，董希淼認(rèn)為，從10月金融數(shù)據(jù)看，住戶貸款特別是住戶中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，是拖累人民幣貸款增長(zhǎng)的重要因素。應(yīng)引導(dǎo)5年期以上LPR繼續(xù)下降，持續(xù)降低居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，提振居民住房消費(fèi)需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)，5年期以上LPR下降也有助于降低企業(yè)中長(zhǎng)期貸款成本，助力基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目建設(shè)。

他預(yù)計(jì)，金融管理部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)仍將采取多方面措施，繼續(xù)推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)有效信貸需求，更好地助力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者姜樊

編輯陳莉校對(duì)陳荻雁

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