截至10月12日，日本最新發(fā)行的10年期國債連續(xù)四個交易日現(xiàn)“零交易”，為1999年以來最長的持續(xù)期。

收益率長期維持低波動

為何日本國債市場出現(xiàn)連續(xù)“零成交”現(xiàn)象？

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業(yè)內(nèi)人士分析，為實現(xiàn)2%的通脹目標，日本央行長期實行超寬松貨幣政策，收益率曲線控制（YCC，Yield Curve Control）政策為其貨幣政策核心，即將短期利率設定為-0.1%，長期利率維持在0左右。其中，長期利率采用的指標就是新發(fā)10年期國債收益率，并把收益率波動上限設定在0.25%。

隨著全球通脹加劇、多國利率上升，日本同樣面臨利率上升壓力，日本10年期國債利率頻繁觸及0.25%的上限。在此背景下，日本央行通過公開市場操作，無限量收購新發(fā)10年期國債，從而將長期利率控制在0.25%以下。

“日本10年期國債受YCC政策影響，利率維持在低位。從價格角度來看，估值偏貴，民間金融機構中想要買入該‘估值偏貴’的10年期國債的交易商較少，而日本央行愿意以‘估值偏貴’的價格去無限量買入10年期國債，因此，大部分賣家都同日本央行完成了交易，從而導致以民間金融機構為主的交易平臺上的交易無法成立?！敝薪鸸狙芯坎客鈪R研究報告分析稱。

據(jù)央視財經(jīng)報道，近期公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，除國庫短期證券以外的所有日本國債中，日本央行持有49.6%，創(chuàng)下最高值。

也有分析人士表示，二級市場上，日本10年期國債收益率長期維持低波動，對于想要通過利差獲取利益的投資者來說不太友好，參與市場交易的投資者減少。英為財情數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，9月以來，日本10年期國債收益率在0.23%-0.26%范圍內(nèi)波動，幅度很小。

值得一提的是，連續(xù)四個交易日“零成交”這一現(xiàn)象發(fā)生在日本相互證券。中金公司研究部外匯研究報告介紹，日本相互證券于1973年由87家金融機構共同出資設立，是以債券交易商為顧客，以完善債券流動市場、匹配債券的供需關系、形成公正的債券價格為目的的債券交易平臺。在過去四個交易日中，日本相互證券的平臺上雖無交易成立，但在場外交易中仍然有10年期國債的交易成立。

上述研報預測，今后日本10年期國債無成交現(xiàn)象可能會頻繁出現(xiàn)。

日元對美元匯率貶值壓力加大

由于日本央行長期采取超寬松貨幣政策，除日本債券市場深受影響、連續(xù)四日“零成交”外，日本匯市也受到不小影響。

“固定利率無限制購債操作的執(zhí)行，向市場傳遞了日本央行堅定維持‘鴿派’的信號，與選擇收緊貨幣政策的美聯(lián)儲相比，日本與美國之間的貨幣政策分化凸顯，加大日元對美元匯率貶值壓力。”中金公司研究院外匯專家李劉陽表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，今年以來，日元對美元匯率累計貶值27.63%。10月12日，日元對美元匯率最低報146.97日元，失守146日元關口，創(chuàng)1998年8月以來新低。

面對“跌跌不休”的匯率，日本政府在9月22日干預匯市，拋售美元、買入日元，以支撐日元。

這是24年來日本政府首次干預匯市，而這一干預行動代價不菲。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月，日本外匯儲備（可兌換外幣）為1.12萬億美元，8月這一數(shù)字為1.17萬億美元。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果美元兌日元匯率在美國9月CPI數(shù)據(jù)公布后上漲，且日本政府沒有干預匯率跡象，交易員可能繼續(xù)拋售日元。

編輯：于紅波

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