《投資者網》曹璐

今年以來，A股市場震蕩加劇，公募基金因頻遭贖回而再度出圈，一場產品清盤潮也在悄然上演。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，今年以來共有17只基金宣告清盤退場（按基金到期日計算），其中債券型基金占據(jù)了半壁江山。

隨著近年來公募基金市場蓬勃發(fā)展，基金產品數(shù)量奔向一萬大關的背后，因規(guī)模不足、業(yè)績不佳等原因導致的基金清盤也在加速，并引發(fā)了投資者及業(yè)內的數(shù)次熱議。

業(yè)內普遍認為，基金清盤是基金市場優(yōu)勝劣汰的有效措施，也是市場良性發(fā)展的結果。而對于想要獲得穩(wěn)健收益的普通投資者而言，需要思考的是清盤背后的原因，以及如何有效避免買入存在清盤風險的產品。

今年以來基金清盤情況一覽

清盤基金數(shù)量逐年攀升

近幾年來，隨著A股市場中科技、醫(yī)藥、消費、新能源等板塊的輪番表現(xiàn)和市場風格的變化，投資難度的增加讓越來越多的普通投資者從“單打獨斗”轉向“借基入市”，而公募基金也根據(jù)不同的理財需求設計了各種風險特征的產品來對接。

受益于權益市場的良好表現(xiàn)，基金發(fā)行市場一片火熱，近三年來新基金發(fā)行迅猛。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，全市場每年新發(fā)基金數(shù)量均超過1000只，2021年這一數(shù)字甚至高達1897只。截至2022年2月15日，全市場共有9339只基金產品，規(guī)模累計達25.58萬億元。

公募市場規(guī)模情況

正如硬幣有兩面。相較繁花似錦的基金發(fā)行市場，基金的清盤情況也在悄然提速，雖然占比不大，但數(shù)值正在逐年攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全市場近三年基金清盤數(shù)量分別為132、173、250只（AC合并計算，下同）；截至2022年2月15日，今年以來又有17只基金宣告清盤退場。

公開資料顯示，基金清盤是指基金資產全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人。清盤時刻由基金設立時的基金契約規(guī)定，持有人大會可修改基金契約，決定基金清盤時間。

對比往年的清盤情況可以發(fā)現(xiàn)，債券型基金逐漸成為清盤基金的“重災區(qū)”，占比逐漸升高，從2019年的39%升至2021年的44%，而混合型基金則從45%下滑至37%。僅從2022年的數(shù)據(jù)來看，在17只清盤基金中，債券型基金多達9只，占比超過50%。

為何債券型基金清盤的數(shù)量與日俱增？東莞證券研究所表示，不同于權益類基金可投資的標的豐富，債券型基金在同質化嚴重的背景下更容易被市場淘汰。而且債券型基金一般以機構客戶為主，一旦客戶改變投資需要，產品直接面臨清盤，此外產品競爭處于劣勢、基金投向市場發(fā)生變化以及政策原因等均可能導致清盤。

近三年來基金清盤數(shù)量變化

規(guī)模不達標是清盤主因

一般來說，基金清盤的理由可以歸于三類：一是經基金份額持有人大會表決通過；二是在基金合同約定的時間內，基金資產凈值連續(xù)低于5000萬元或基金份額持有人數(shù)量不滿200人；三是達到基金合同約定的其他清盤條件。

通過梳理2021年以來的相關數(shù)據(jù)可以看到，在267只清盤基金中，以“持有人大會表決通過”為由主動清盤的基金有125只，占比近47%；因“觸發(fā)合同終止條款”而“被迫”清盤的有142只。

以今年2月進入清算程序的寶盈盈順純債A為例，該產品曾在2月10日發(fā)布公告稱，截至2022年2月9日終，該基金已連續(xù)50個工作日基金資產凈值低于5000萬元，觸發(fā)了《基金合同》終止的情形。根據(jù)《基金合同》的約定，該基金將于2022年2月10日進入基金財產清算程序，且無需召開持有人大會。

而于2022年2月15日進入清算程序的九泰久元量化A則是“主動”清盤的案例。據(jù)公告顯示，根據(jù)市場環(huán)境變化，為保護基金份額持有人的利益，九泰基金經與基金托管人協(xié)商一致，以通訊方式召開了基金份額持有人大會，審議關于終止本基金基金合同有關事項的議案。

不過《投資者網》查閱九泰久元量化2021年四季報時發(fā)現(xiàn)，該基金已經發(fā)出預警：“截至2021年12月31日，該基金出現(xiàn)超過連續(xù)60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，超過連續(xù)60個工作日基金份額持有人數(shù)量不滿200人的情形，已向中國證監(jiān)會報告并提出解決方案。”換言之，九泰久元量化退出舞臺也只是時間問題。

事實上，因規(guī)模“迷你”而無奈清盤可以說是基金清盤最常見的原因。Wind數(shù)據(jù)顯示，若以5000萬元基金規(guī)模作為標準，在上述267只清盤基金中，處于“不及格”狀態(tài)的基金產品有242只，占總數(shù)量比例超過90%。

值得注意的是，存量基金中“迷你基金”還有很多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月15日，市場上規(guī)模不足5000萬元的基金產品（AC份額合并計算）多達843只，其中，188只產品甚至不足千萬。

一位長期跟蹤基金行業(yè)的分析人士表示，產品淪為“迷你基”大多是因為本身業(yè)績表現(xiàn)欠佳，從而導致基金凈值和持有人數(shù)不斷減少。此外，基金份額的增長也受到基金公司的市場號召力、渠道建設能力、產品的品牌效應等多重因素影響。

投資者該如何避險

“新故相推，日生不滯”。隨著資本市場日益成熟，基金清盤現(xiàn)象也越來越被認為是促進行業(yè)優(yōu)勝劣汰的重要方式。在業(yè)內人士看來，基金清盤是市場良性發(fā)展的結果，對于市場、基金公司和投資者三方的影響雖然有所不同，但總體而言并非壞事，這背后反映的是公募市場競爭加劇。

從市場的角度來看，近年來行業(yè)競爭愈演愈烈，產品同質化等現(xiàn)象日漸突出，及時淘汰一些缺乏長期業(yè)績和特色的基金產品，不僅是給存量基金的警示和督促，長期來看也有利于市場的健康和可持續(xù)發(fā)展。

“基金行業(yè)的發(fā)展好比一個流動的蓄水池，既要有活水流入，也要為死水排出提供順暢的通道。這既是基金投資優(yōu)勝劣汰的自然過程，也是對基民投資利益的有效保護。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

另一方面，對于基金公司而言，維持一只迷你基金的運行成本并不低，通過清盤的方式重新整合并優(yōu)化投研資源，可以讓資源向更好的產品集中，達到優(yōu)化資源配置、提升運作效率的目的，從而更好地為投資人服務。

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧認為，清盤規(guī)模過小的產品是基金行業(yè)嚴格遵守契約的表現(xiàn)，很多基金合同明確表明規(guī)模小于規(guī)定數(shù)額會觸發(fā)清盤。重新布局旗下產品線也是基金公司謀求生存發(fā)展的合理策略。因此，只要評價標準合理可觀，基金產品清盤應該被視為行業(yè)發(fā)展的常態(tài)過程。“對業(yè)績不及預期的產品進行清盤操作，是基金市場優(yōu)勝劣汰的有效措施。”

不過，華南一位財經媒體人則有不同的思考。在她看來，若一家基金公司有太多清盤基金，會喪失投資者的一部分信任度。此外，一只表現(xiàn)不佳的基金被清除以后，歷史業(yè)績也會隨之消失，使得基金公司的產品看上去更加“漂亮”，這或許也會在一定程度上影響投資者的判斷。

而通過對基金吧等討論區(qū)的觀察以及和部分普通投資者的交流情況來看，面對日益增多的基金產品清盤，一些投資者并未做好坦然接受的準備，甚至在討論區(qū)中也可以看到他們對于持有的清盤基金的無奈和抱怨。那么，投資者該如何適應這樣的常態(tài)化趨勢，避免選擇到存在清盤風險的產品呢？

一位具有多年投資經驗的基民分享了經驗：首先需要警惕機構投資者占比較高、規(guī)模較小的基金；其次，最好選擇有穿越牛熊經歷的基金經理，關注產品的長期業(yè)績和回撤指標；最后，在選擇基金時也需要考慮基金經理和基金公司管理的已清盤基金的歷史業(yè)績，學會讓“沉默的數(shù)據(jù)”說話。（思維財經出品）■

關鍵詞：