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來源：金融界

1. 上周美債收益率走勢(shì)回顧

2022年8月8日當(dāng)周，10年期美債收益率在震蕩中總體上行。具體來看，周一、周二，在市場(chǎng)“經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期”和“加息預(yù)期”博弈中，10年期美債收益率先下后上；周三公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)大幅回落，推動(dòng)10年期美債收益率小幅下行；周四，美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)打擊市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，持續(xù)加息預(yù)期升溫，推動(dòng)10年期美債收益率大幅上行至三周以來新高；周五，10年期美債收益率小幅回落至2.84％，但仍較前一周五（8月5日）上行1個(gè)基點(diǎn)。

2. 短期走勢(shì)展望

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性以及通脹的頑固性將迫使美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)加息，預(yù)計(jì)短期內(nèi)10年期美債收益率將醞釀新一輪上行。本周公布的7月政策會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化了抗通脹的決心，會(huì)議基調(diào)并非如市場(chǎng)判斷的那樣“鴿派”。下周將舉行杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，這將是判斷美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議政策動(dòng)向的一個(gè)重要時(shí)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，屆時(shí)鮑威爾可能將進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的立場(chǎng)，以撲滅市場(chǎng)關(guān)于其貨幣政策立場(chǎng)過快轉(zhuǎn)向的預(yù)期。美債收益率在會(huì)議后可能有階段性提升，但大幅沖高的可能性不大。

3.各期限美債收益率走勢(shì)不一，10Y-2Y收益率曲線倒掛仍維持在歷史最深

截至8月12日，與前一周五（8月5日）相比，各期限美債收益率走勢(shì)不一。具體看，1年期美債收益率下行3bp；3年期、5年期美債收益率維持不變；2年期、5年期和10年期美債收益率各上行1bp；20年期和30年期美債收益率分別上行7bp、6bp。由此，周五美債10Y-2Y收益率利差倒掛幅度維持在41bp不變。

4.中美利差倒掛幅度小幅擴(kuò)大，短期利差倒掛料將擴(kuò)大

截至8月12日（周五），由于10年期美債利率較前一周五上行1bp，而同期10年期中債利率小幅下行1bp，中美10年期國(guó)債利差倒掛幅度小幅擴(kuò)大2bp至11bp。短期內(nèi)，考慮到美債長(zhǎng)端利率仍有小幅上行壓力，而本周央行意外降息，引發(fā)中債利率顯著下行，預(yù)計(jì)中美10年期國(guó)債利差倒掛幅度將大幅擴(kuò)大。

關(guān)鍵詞： CPI回落不改美聯(lián)儲(chǔ)加息決心 年期美債收益率震蕩上行